مروری بر صکوک: وضعیت فعلی و چشمانداز آتی اردیبهشت 69 مجتبی کاونذ
|
|
- Dora Wilkerson
- 5 years ago
- Views:
Transcription
1 مروری بر صکوک: وضعیت فعلی و چشمانداز آتی مجتبی کاونذ اردیبهشت 69 1
2 عنوان: ط ض ٥ ثط ن ى: ضؼ ٨ ت كؼ ٦ چك ا ساظ آت ٦ تهیهکننذه: دتج ٦ ب س کذ گسارش: تاریخ گسارش: اضز ٧ ج ٢ كت 96 سازمان بورض و اوراق بهادار مرکس پصوهش توسعه و مطالعات اسالمی گروه بازارها و ابسارهای مالی ا ٧ اثط زض ط اثعاض ١ ب ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ ط ع پػ ١ ف ت ؾؼ ٠ غب ؼبت اؾال ٦ ؾبظ ب ث ضؼ ا ضام ث ٢ بزاض ت ٨٢ ه ٠ طز ٧ هس جبحث ظطات اضائ ٠ قس زض آ نطكب ظطات ثطضؾ ١٦ ب ٥ ن ضت طكت ٠ ت ؾظ بضق بؾب پػ ١ ك طا ا ٧ ط ه ٦ ثبقهس ٠ ظطات ضؾ ٦ ؾبظ ب ث ضؼ ا ضام ث ٢ بزاض.
3 فهرست مطالب چ ٨ س... 4 وس ٠... 5 )ن ى(... 5 ت ؾؼ ٤ ن ى... 6 ا ضام ث ٢ بزاض اؾال ٦ تبض ٧ رچ ٠ ض ٧ ك ١٠ ب ٥ ن ى... 6 )ن ى(... 7 سض... 8 ا اع ا ضام ث ٢ بزاض اؾال ٦ ت ؾؼ ٤ ن ى ث ٠ ػ ا اثعاض ١ ب ٥ ب ٦ ا ط ظ ثبظاض ن ى ثبظاض ن ى ك ض ١ ب ثبظاض ن ى آ ٧ س ٣ چب ف ١ ب ٥ ت ؾؼ ٤ ضؼ ٨ ت ا تكبض ن ى ز ت ٦ زض ثبظاض ١ ب ٥ زاذ ٦ بثغ:
4 مروری رب صک وک: و ضعی ت ف عل ی و اندا ز چش م آ ت ی مجتب ی کاوند چکیذه ٦ ٧ اظ آ ض ١٥ ب ٥ چ س ز ٤١ اذ ٨ ط زض ب ٦ اؾال ٦ ا ضام ث ٢ بزاض اؾال ٦ ٧ ب ن ى اؾت. ا ط ظ ن ى ٠ ت ٢ ب زض ك ض ١ ب ٥ اؾال ٦ ظ ٨ ط ب ع ٥ هغط ا بضات ثحط ٧... ث ٠ زكؼبت ت ؾظ ثطا ٥ تأ ٨ ب ٦ ز ت ١ ب قط ت ١ ب تكط ٦ ق ز ث ٠ زض ك ض ١ ب ٥ ؿ ٨ طاؾال ٦ ٨ ع ظ ٨ ط ا ٨ ؽ ١ غاپ... ٨ ع ز ت ١ ب قط ت ١ ب اظ ا ٧ ا ضام ثطا ٥ تأ ٨ ب ٦ اؾتلبز ٦ س ث ٠ ع ض ٠ ٥ حت ٦ زض ه ا ٨ وطضات ا ٧ ك ض ١ ب ث ه ا ٨ ب ٨ بت ٦ كه ٦ طث ط ث ٠ ن ى خ ز زاضز. ثحطا ب ٦ خ ٢ ب ٦ ثطذ ٦ قج ٢ بت قطػ ٦ غطح قس زض ضز ن ى زض ا اذط ؾب 007 خت قس تب ض س ضقس ا ٧ ا ضام س ق ز ٦ پؽ اظ آ ثب ضكغ اث ٢ ب بت قطػ ٦ ت ؾظ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ ث ٨ ا ٦ ب س ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ دسزا ض س ضقس ن ى قتبة طكت ١ ط ض ظ ثط ؾطػت آ اكع ز ٦ ق ز. ثب ا ٧ حب ١ ظ ثطذ ٦ چب ف ١ ب ٥ خس ٥ ثط ؾط ضا ت ؾؼ ٠ ن ى خ ز زاضز. زض ا ٧ عاض پؽ اظ ؼطك ٦ ن ى تبض ٧ رچ ٠ ض ٧ ك ١٠ ب ٥ آ ضؼ ٨ ت كؼ ٦ چك ا ساظ آت ٦ آ زض ز ٨ ب ضز ثطضؾ ٦ هطاض طكت ٠ اؾت ط ض ٥ ثط آ بض ١ ب ٥ ا تكبض ا اع آ ن ضت طكت ٠ اؾت. کلمات کلیذی: ن ى ت ؾؼ ٤ ن ى زاضا ٦٧ پب ٠٧ اؾظ ثب ٦ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ 4
5 يچ» مقذمه تأ ٨ ب ٦ اؾال ٦ ثب ١ سف اضا ٤٧ ا ٦٧ خس ٧ س ثطا ٥ خب ك ٦ ٨ ظب ١ ب ٥ ب ٦ ؾ ت ٦ تؼبضف كطا ١ آ ضز ا ب بت كطنت ١ ب ٥ ب ٦ ثبظض ب ٦ ؾط ب ٠٧ صاض ٥ غجن ثب ان قط ٧ ؼت زض ازث ٨ بت ب ٦ خ ٢ ب ظ ٢ ض ز اؾت. ا ٧ ظب زض ؾ ٨ ط تغ ض ٥ ذ ز ت ا ؿت ٠ اثؼبز ت ب ٧ ع ذ ز ضا ق بؾب ٦٧ س. ث ٠ ز ٨ عا ٧ ب ا ت ٨ بظات ذبل تأ ٨ ب ٦ اؾال ٦ ا جحث تأ ٨ ب ٦ اؾال ٦ زض كضب ٥ ث ٨ ا ٦ ا ٨ ١ ت ثؿ ٨ بض ثبال ٦٧ ٧ بكت ٠ اؾت. زض ا ٧ خ ٢ ت ٢ بز ١ ب اثعاض ١ ب ٥ ب ٦ ت ػ ٦ اثساع ث ٠ بض طكت ٠ قس ا س. ا ط ظ عا ٧ ب ٥ تأ ٨ ب ٦ اؾال ٦ زض كضب ٥ ث ٨ ا ٦ ا ٨ ١ ت ثؿ ٨ بض ثبال ٦٧ ٧ بكت ٠ اؾت. زض ا ٧ خ ٢ ت ٢ بز ١ ب اثعاض ١ ب ٥ ب ٦ ت ػ ٦ اثساع ث ٠ بض طكت ٠ قس ا س. ا ط ظ عا ٧ ب ٥ تأ ٨ ب ٦ اؾال ٦ ػب ؿتط ا ٨ ١ ت ض ظاكع آ قس اؾت ث ٠ ع ض ٠ ٥ ع ٨ ق ؾ ٨ ؼ ٦ اظ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ زض ك ض ١ ب ٥ اؾال ٦ حت ٦ ثطذ ٦ ك ض ١ ب ٥ ؿطث ٦ كؼب ١ ؿت س. ػال ثط ا ٧ تؼساز ح ظ ٣ كؼب ٨ ت ١ ب ٥ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ ثب ي ١ ب ٥ اضائ ٠ ز ١ س ٣ ذس بت ب ٦ اؾال ٦ ض ث ٠ اكعا ٧ ف اؾت. ٦ ٧ اظ اثعاض ١ ب ٥ تأ ٨ ب ٦ اؾال ٦ ٠ ع ٦ چ س ز ٤١ اذ ٨ ط ضقس هبث ت خ ٦٢ زاقت ٠ اؾت ا ضام ث ٢ بزاض اؾال ٦ ٧ ب ن ى اؾت. ن ى اثعاض ضط ض ٥ ثطا ٥ تد ٨٢ ع بثغ ذ ا زض ثرف ذه ن ٦ ٧ ب ز ت ٦ حؿ ة ٦ ق ز. ١ چ ٨ ا ٧ اثعاض ث ٠ اؾغ ٤ خ ز ٢ سؾ ٦ ب ٦ غبثن ثب قط ٧ ؼت ٦ ت ا س اظ ضهبثتپص ٧ ط ٥ ثبال ٦٧ زض ثبظاض ثطذ ضزاض قس ثطا ٥ ػ اكطاز ث ٠ ػ ا ٧ ي كطنت ؾط ب ٠٧ صاض ٥ هبث زؾتطؼ ثبقس. زض ن ضت ج ز چ ٨ اثعاض ثب زضآ س ثبثت ٦ ٠ ضا ١ بض ٥ غجن ثب قطع ثطا ٥ ؾط ب ٠٧ صاض ٥ اؾت اكطاز اظ ٧ ي عطف ا ٨ ع ا ٥ ثطا ٥ پؽا ساظ ساقت ٠ اظ ؾ ٥ ز ٧ ط ا ب ؾط ب ٠٧ صاض ٥ ثطا ٥ آ ١ ب خ ز ر ا ١ س زاقت. ن ى ثطا ٥ ٢ بز ١ ب ٥ اؾال ٦ ا ب اكعا ٧ ف وس ٦ ٧ ضا كطا ١ ٦ س. ١ چ ٨ ثطا ٥ ؾط ب ٠٧ صاضا ثبظاض ١ ب ٥ تؼبضف ا ١٦١ ب ٥ ن ى ضا ز ٧ ط ٥ ثطا ٥ اؾتلبز اظ عا ٧ ب ٥ ت عؾبظ ٥ زاضا ١٦٧ ب زض ؾغح خ ٢ ب ثبظ ٧ بث ٦ خ زاضا ١٦٧ ب ٦٧ ٠ پ ٨ ف اظ ا ٧ ثس اؾتلبز ث ز س ث ٠ حؿبة ٦ آ ٧ س. زض ا ٧ عاض ضؼ ٨ ت كؼ ٦ چك ا ساظ آت ٦ چب ف ١ ب ٥ ت ؾؼ ٠ آ بض ١ ب ٥ طث ط ث ٠ ا اع رت ق ن ى زض ز ٨ ب ضز ثطضؾ ٦ هطاض طكت ٠ اؾت. اوراق بهادار اسالمی )صکوک( زاضا ٦٧ ن ى خ غ»ني«اؾت.»ني«ث ٠ ؼ ب ٥ ا ٦١ اؾ بز حو ه ٦ ؾ س ضؾ ٦ ٧ ب چي زض حو ٨ وت ؼبز ػطث ٦ ٠» اؾت 41( p..)isra, 015, ٠ يچ»» زض حو ٨ وت كبضؾ ٦ ث ز ث ٠ ٨ ١ ن ضت ث ٠ ظثب ا ٨ ؿ ٦ ثب ا س ٦ ت ٨٨ ط ث ٠ ظثب ػطث ٦ ضكت ٠ اؾت. ن ى زض ؼ ب ٥ ترهه ٦ ذ ز ػ ب ث ٠ اثعاض ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ لت ٠ ٦ ق ز ٠ جت ٦ ثط ٧ ي 1 ك ٨ ع ٦ ٧ )ػ ٦ ٨ ( ٧ ب ؿ ٨ طك ٨ ع ٦ ٧ )ز ٦ ٧ ( ٦ ق س. تكط ث بثطا ٧ حؿ ة زاضا ٦٧ ب ب حو ٨ وت زض ا ضام زاض س ب ٦ ق س. عطاح ٦ ا ضام جت ٦ ثط ٧ ي زاضا ٦٧ ؿ ٨ طك ٨ ع ٦ ٧ تحت تأث ٨ ط ػ ٨ ت ذط ٧ س كط ز ٧ زض كو ٠ ا ١ ؾ ت اؾت. ثب ت خ ٠ ث ٠ ا ٠ ٧ ثعض ب كو ٠ ق ٨ ؼ ٠ ذط ٧ س كط ز ٧ ضا نح ٨ ح ٦ زا س ث بثطا ٧ اظ ا ٧ ز ٧ س ب ٦ ت ا ا ضام ث ٢ بزاض اؾال ٦ )ن ى( ضا ٠ ت ٢ ب جت ٦ ثط زاضا ٦٧ ك ٨ ع ٦ ٧ ث ٠ جت ٦ ثطزاضا ٦٧ ؿ ٨ طك ٨ ع ٦ ٧ )ز ٧ ( ٨ ع عطاح ٦ ز. 1. ػ ٨ زض وبث ز ٧ هطاض زاضز. ػ ٨ ١ ط ٠ زاضا ٦٧ ك ٨ ع ٦ ٧ حؿ ة ٦ ق ز زض حب ٠ ٦ ظ ض اظ ز ٧ ب ٦ اؾت ٠ ثط ػ ٢ س ٣ كطز ز ٧ ط هطاض زاضز ٥ تؼ ٢ س اؾت ٠ آ ضا ثپطزاظز. 5
6 تاریخچه و توسعة صکوک ت ؾؼ ٤ حه الت ب ٦ سض غجن ثب قطع ؿجتب خس ٧ س اؾت تبض ٧ رچ ٤ آ ث ٠ ا ا ٧ ز ٤١ ٨ الز ٥ 1970 ظ ٢ ض ا ٨ ثب ي ١ ب ٥ اؾال ٦ ثبظ ٦ طزز. زض ؾب ٨ ب اذ ٨ ط ػ ب ٥ قطع كؼبال ثبظاض ثطا ٥ اثساع حه الت غجن ثب قطع كؼب ٨ ت ؿتطز ا ٥ طز ا س. ا ٧ حه الت ثؿ ٨ بض ٥ اظ ع ٧ ت ١ ب ٥ حه الت ب ٦ تؼبضف ضا زاضز زض ػ ٨ حب ث ٠ خ ج ١٠ ب ٥ قطػ ٦ ٨ ع كبزاض اؾت. ا ٧ كطآ ٧ س ت ؾؼ ٠ زض حب ا دب ث ٠ ػ ا ثبظاض ب ٦ اؾال ٦ ث ٠ ع ض ؿت ط زض حب ؿتط اؾت. اضظ ثبظاض خ ٢ ب ٦ ب ٦ اؾال ٦ ٨ ٨ بضز ١ ب زالض تر ٨ ظز ٦ ق ز ثؿ ٨ بض ٥ اظ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ ز ٨ ب اظ ثطذ ٦ خ ٢ بت ث ٠ ٧ ػ س ٧ ط ٧ ت تطت ٨ جبت 1 هطاضزاز ٥ ٧ ب ؼب الت ن ى زض ٨ ط تأ ٨ ب ٦ اؾال ٦ ١ ؿت س. ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( ن ى ضا ا ٠ ٧ تؼط ٧ ق طز اؾت:» ا ١٦١ ب ٦٧ ثب اضظ ثطاثط ٠ كب ز ١ س ٣ ؾ ٢ توؿ ٨ كس زض ب ٨ ت زاضا ١٦٧ ب ٥ ك ٢ ز حو م ذس بت ٧ ب )زض ب ٨ ت( زاضا ١٦٧ ب ٥ پط غ ١ ب ٥ ذبل ٧ ب كؼب ٨ ت ؾط ب ٠٧ صا ٥ ٧ ػ اؾت«. ثط ا ٧ اؾبؼ ن ى )زض حب ٠ ٦ ب ٦١ ا ضام هطض ٠ اؾال ٦ ذ ا س ٦ ق ز ث ٠ ز ٨ قجب ١ ت ١ ب ٥ آ ث ٠ ا ضام هطض ٠ اظ هج ٨ هبث ٨ ت ؼب ٠ ا ٠ ٧ ث ٠ ضاحت ٦ ضتج ٠ ث س ٥ ٦ ق ز( ضا ٦ ت ا ا ٦١ 4 تطاؾت ؾط ب ٠٧ صاض ٥ اؾال ٦ ٨ ع ب ٨ س ث ٠ ظط ا ٧ ب صاض ٥ نح ٨ حتط اؾت. زض حب ٦ ٠ ا ضام هطض ٠ كب ز ١ س ٣ ثس ٦١ ذ ز 5 بقط ث ٠ زاض س ب ا ضام هطض ٠ ٦ ثبقس ا ٦١ ن ى كب ز ١ س ٣ ب ٨ ت ؾط ب ٠٧ صاضا زض زاضا ٦٧ پب ٠٧ ن ى ؿت بض قط ت ٧ ب پط غ اؾت ٠ زاض س ب ن ى ضا ثطا ٥ زض ٧ بكت ؾ ٦ ٢ اظ زضآ س ا ٧ دبز قس زض ت ٨ د ٠ آ حن ٦ س. ثبظاض ن ى ث ٠ ؾطػت ث ٠ ع ض ؿتطز زض ع ز ٤١ صقت ٠ ضقس طز اؾت ظ ٧ طا توبضب ثطا ٥ ذس بت حه الت ب ٦ 6 اؾال ٦ اكعا ٧ ف ٧ بكت ٠ اؾت. ثط ا ٧ اؾبؼ اؾتب ساضز ا س پ ضظ زض ؾب 014 توط ٧ جب ٨ ٨ بضز 116/4 زالض ن ى تكط ت ؾظ 8 7 قط ت ١ ب ٢ بز ١ ب ٥ حب ٨ ت ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ز ت ٦ ضتج ٠ ث س ٥ طز اؾت. ثب حس ز ٧ ت ١ ب ٥ وس ٦ ٧ ٠ زض ثرف ثب ساض ٥ ثبه ٦ ب س اؾت ثبظاض ن ى احت بال جغ تأ ٨ ب ٦ ٨ س ٥ ثطا ٥ ثؿ ٨ بض ٥ اظ قط ت ١ ب اظ خ ٠ قط ت ١ ب ٥ ا ٧ طا ٦ ثطا ٥ ؾب ١ ب ٥ آ ٧ س ذ ا ١ س ث ز. ریشههای صکوک ض ٧ ك ١٠ ب ٥ ن ى ث ٠ ز ض ٣ اؾال ٦ الؾ ٨ ي ) ثؼس اظ ٨ الز ؿ ٨ ح( ثط ٦ طزز. قت ١٠ ب ٥ آ ز ضا كب ٦ ز ١ س تؼ ٢ سات ب ٦ بق ٦ اظ تدبضت كؼب ٨ ت ١ ب ٥ ثبظض ب ٦ ز ٧ ط زض ا غجبم ثب آ ٠٧ 8 ؾ ض ثوط اؾت ٠ تبثت هطاضزاز ضا ت ن ٠٨ تك ٧ ن ٦ ب ٧ س:»ا ٥ ؿب ٦ ٠ ا ٧ ب آ ضز ا ٧ س ١ ب ٦ ٠ ز ٦ ٧ ضا تب ست ؼ ٦ ٨ )ث ٠ ذبعط طكت ا ٧ ب زاز ؾتس( ث ٠ ٧ س ٧ ط ثس ١ بض قس ٧ س آ ضا ث ٧ ؿ ٨ س ثب ٧ س ٧ ؿ س ا ٥ )ؾ س آ ضا( زض ٨ ب ذ زتب ث ٠ ػسا ت ث بضز ١ ط ع جب ٧ س ٧ ؿ س اظ قت آ - ١ ب ٠ ٠ ذسا ث ٠ ٥ 1 Arrangement The Accounting and Auditing Organisation for Islamic Financial Institutions (AAOIFI) Usufruct 4 Islamic Investment Trust Certificates 5 ب ط ر کلی دارایی را در ادبیات فق ی میت ان از یک جىب ب عیه ي دیه تقسیم کرد ي از جىبة دیگر ب عیه مىفعت ي حك دست بىدی کرد. دارایی پای اوتشار صک ک میت اوی ر یک از ایه م ارد یا سبی از ایه م ارد باشی. 6 Standard and Poor s, 7 Sovereign Entities 8 Government-Related Entities (Gres) 6
7 آ ذت ٠ - ا ت بع ضظز ا ثب ٧ س ث ٧ ؿس ؿ ٦ ٠ حن ث ٠ طز ا ؾت )ثس ١ بض( ا ال س اظ ذسا س ٠ پط ضز بض ا ؾت پط ا ب ٧ س اظ حن چ ٨ ع ٥ ضا صاضز ا ط ؿ ٦ ٠ حن ث ٠ طز ا ؾت ؾل ٠٨ ٧ ب بت ا ( ث ٠ حبػ ؾ ٦ ) ثبقس ٧ ب ( ث ٠ ذبعط آكت ظثب ) ت ا س ا ال س ٦ ا ث ٠ ػسا ت ا ال ب ٧ س. ز ا اظ طزا تب ) طزا ؿ ب ( ضا ث ٠ ق ٢ بزت ثغ ج ٨ س ا ط ز طز جبقس ٧ ي طز ز ظ ضا اظ ٨ ب ا ١ ب ٦ ٠ )اظ ز ٧ كب ( ضضب ٧ ت زاض ٧ س ا ث ٨ ط ٧ س تب ا ط ٦ ٧ اظ آ ز ظ كطا ز آ ز ٧ ط ٥ ا ضا ٧ بزآ ض ٥ ب ٧ س. چ ا ١ ب )ثطا ٥ تح ق ٢ بزت ٧ ب ازاء آ ( زػ ت ق س ذ ززاض ٥ س. اظ قت ثس ٦١ ا ٥ ٠ تب ست ٦ ؼ ٨ ٢ ت زاضز چي ثبقس ٧ ب ثعض ك ٧ س. ا ٧ بض زض عز ذسا ػبزال ٠ تط ثطا ٥ ا ٦١ اؾت اضتط ث ٠ ا ٠ ٧ قي ٨ س ) عاػ ٦ ثط ر ٨ عز( عز ٧ تط اؾت ط آ ٠ زاز ؾتس ٥ وس ٥ ثبقس ٠ زض ٨ ب ذ ز تجبز ٨ س ٦ ٠ ثط ق ب ب ٦١ ٨ ؿت ٠ آ ضا ٧ ؿ ٨ س. )ث ٢ تط اؾت ٠ ( ١ ط ظ ب زاز ؾتس ٨ س قب ١ س ث ٨ ط ٧ س جب ٧ س ٧ ؿ س ا )ث ٠ اؾغ ٠ ظ ٧ بز طز ث ٠ نبحت حن( ضطض ثع س جب ٧ س ث ٠ ٧ ؿ س قب ١ س ث ٠ ؾجت ساز حوكب ضطض ثطؾس ا ط چ ٨ ٨ س ثطا ٥ ق ب كؿن ب اؾت. اظ ذسا پط ا ٨ س ذسا ث ٠ ق ب ٦ آ ظز ذسا ث ٠ ٠ ١ چ ٨ ع زا بؾت«)هطآ ط ٧ ؾ ض ثوط آ ٠٧ 8 تطخ ٠ آ ٧ تاهلل ك ٦ ٨ (. زض ع ز ض ٣ اؾال ٦ الؾ ٨ ي ني ) لطز ن ى اظ ظط لظ ٦ ث ٠ ؼ ب ٥ ؾ س ٧ ب اثعاض( ثطا ٥ ت ن ٨ ق ١ ط ٠ ؾ س ٥ ٠ كب ز ١ س ٣ ثس ٦١ ب ٦ اؾت اؾتلبز ٦ قس. انواع اوراق بهادار اسالمی )صکوک( ب ٦ اثعاض ١ ب ٥ اظ اؾتلبز ا ٧ س ٣ عط ٧ ن اضؾال اؾال ٦ ضا ث ٠ هحق )1997 )Kahf, ا بض ٥ )1997 )Elgari, ظضهب )1997 Shell ؿجت ٦ ز ١ س. ا ٧ زض حب ٦ اؾت ٧ ي ٠ قط ت ب ع ٧ ب ٦٧ ث ٠ ب )Haque & Abbas, )1999 حن ػجبؼ )Zarqa, MDS Sdn Bhd زض ؾب ٨ الز ٥ 1990 ٨ ٨ 15 ض ٨ ٧ ت ب ع ٥ ن ى ث ٨ غ ث ٠ طز ت ٠٨٢ ضا كبض ت ا ضام ا تكبض ثط بظط وطضات 1994 ؾب زض ٨ ع ا ٧ طا 1 ث آخ تكط طز. خ ٢ ض ٥ اؾال ٦ ا ضام ا ٨ بقط ث ٠ ػ ا ت ٢ طا ق ٢ طزاض ٥ كبض ت ضا تكط ز. ث بثطا ٧ ب ع ٥ ا ٨ اؾت ٠ اهسا ث ٠ عطاح ٦ ا تكبض چ ٨ اثعاض ١ ب ٦٧ ز ت ؾؼ ٠ ا ٧ اثعاض ١ ب ٥ ب ٦ عطاح ٦ ا اع رت ق آ ت ؾظ ؾب ٧ ط ك ض ١ ب ٥ اؾال ٦ ث ٧ ٠ ػ ك ض ١ ب ٥ ػطث ٦ ب ع ٥ ازا ٠ ٧ بكت. ثب ا ٧ دبز تح ث ٨ بز ٧ زض ثبظاض ؾط ب ٠٧ ا ٧ طا ته ٧ ت هب ا ضام ث ٢ بزاض زض ؾب 184 ؾبظ ب ث ضؼ ا ضام ث ٢ بزاض ث ٠ ػ ا ٢ بز ظبضت ٦ ثبظاض ؾط ب ٠٧ تك ٨ ثب ا ٧ دبز ٨ ت ٠ كو ٦٢ ظ ٤ ٨ ت ؾؼ ٤ اثعاض ١ ب ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ ٧ ثب ض ٧ طز اؾال ٦ ضا كطا ١ ز. ؾپؽ ثب ته ٧ ت هب ت ؾؼ ٠ اثعاض ١ ب ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ زض ؾب 188 ا ٧ كطآ ٧ س ت ٨ قس. پؽ اظ آ تال ١ ب ثطا ٥ ا تكبض اثعاض ١ ب ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ ٧ ازا ٠ ٧ بكت تب ا ٠ ٧ پؽ اظ ا تكبض زض ؾب 189 ز ٨ ع اظ ن ى ٧ ؼ ٦ ا ضام طاثح ٠ زض ؾب 191 زض ثبظاض ؾط ب ٠٧ ا ٧ طا ت ؾظ قط ت ث تب تكط طز ٧ س. اؾال ٦ ث ٢ بزاض ا ضام ٧ ب ن ى ضا ٦ ت ا ث ٠ ن ضت ١ ب ٥ رت ق ثطاؾبؼ طز. زؾت ٠ ث س ٥ توؿ ٨ ث س ٥ ١ سف ثط جت ٦ ؾط ب ٠٧ صاض اظ ؾط ب ٠٧ صاض ٥ زض ا ضام ا اع ا ضام ث ٢ بزاض اؾال ٦ ػجبضت س اظ: ا ضام ث ٢ بزاض ؿ ٨ طا تلبػ ٦ ب س ا ضام هطوا حؿ ٠ ا ضام ث ٢ بزاض ا تلبػ ٦ ث ٠ ظ ض تب ٨ ب ٦ قب :.1. 1 Bai Bithaman Ajil Sukuk مىظ ر از صک ک بیع ب ثمه آجل مان صک ک مرابح است ک در آن ب ا معاملع ب ص رت وسی ي در آیىی پرداخت میش د شبی ايراق مرابح مىتشر شی در بازار سرمای ایران. 7
8 ا ق. ا ضام تأ ٨ ب ٦ ثب زضآ س ثبثت ب س ا ضام طاثح ٠ ة. ا ضام تأ ٨ ب ٦ ثب زضآ س ت ٨ ط ب س ا ضام ضبضث ٠ ج. ا ضام تأ ٨ ب ٦ هبث تجس ٧ ب س ا ضام كبض ت هبث تجس ٧ ث ٠ ؾ ٢ ب ا ضام ث ٢ بزاض ا تلبػ ٦ ث ٠ ظ ض تب ٨ وس ٦ ٧ ب س ا ضام اخبض. ا ضام ث ٢ بزاض ا تلبػ ٦ ث ٠ ظ ض تجس ٧ زاضا ١٦٧ ب ث ٠ ا ضام ث ٢ بزاض ب س ا ضام ض ٦ ١...4 توسعة صکوک بهعنوان ابسارهای مالی مذرن آ بز ٦ كو ٠ اؾال ٦ ؾبظ ب ث ٨ ا ٦ 1 لطا ؽ اؾال ٦ )آ بز ٦ كو ٠ ( ٧ ي ٠ آ بز ٦ ثطا ٥ غب ؼبت پ ٨ كطكت ٤ اؾال ٦ زض خس اهغ زض ك ض ػطثؿتب ؾؼ ز ٥ اؾت ج ب ٦٧ ثطا ٥ ت ؾؼ ٤ ثبظاض ن ى اظ عط ٧ ن ا تكبض ث ٨ ب ٠٨ ا ٥ زض ؾب 1988 عطحض ٧ ع ٥ طز اؾت. زض ا ٧ ث ٨ ب ٠٨ آ س اؾت:» ١ ط ٠ تط ٨ ت زاضا ١٦٧ ب ) ٧ ب حو م ا ٧ زاضا ١٦٧ ب( ٦ ت ا س ث ٠ ق اثعاض ١ ب ٥ ب ٦ ثبقس ٠ ا ٧ اثعاض ١ ب ٦ ت ا س ث ٠ ه ٨ ت ثبظاض كط ذت ٠ ق س. ا جت ٠ ثب ٧ س ت خ ٠ زاقت ٠ تط ٨ ت زاضا ١٦٧ ب ٦٧ ٠ ج ب ٥ ن ى ١ ؿت س ثب ٧ س ث ٠ ٠ ا ٥ ثبقس ٠ ا ثط ا ٧ زاضا ١٦٧ ب اظ ع ك ٢ ز ثبق س«. ته ٨ بت آ بز ٦ كو ٠ تأث ٨ ط ظ ٧ بز ٥ ض ٥ ث ٨ كتط ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ غجن ثب قطع ٨ ت ١٠ ب ٥ قطػ ٦ آ ب زاضز. ا ٧ ث ٨ ب ٠٨ ٠ ث ٠ ع ض ذبل تأ ٨٧ س ؼب الت ن ى ث ز اؾت كب ٤ ا والث ٦ زض ب ٦ اؾال ٦ ظ ٠ ٨ ؾبظ ١ اض طز ضا ثطا ٥ ؼطك ٦ ض ز ن ى ث ٠ ػ ا اثعاض ثبظاض ١ ب ٥ ؾط ب ٠٧ ث ز اؾت. ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( ٠ زض ؾب 1991 تأؾ ٨ ؽ قس اؾت ٨ ع وف ٦ ٢ زض ١ دبضؾبظ ٥ اؾتب ساضز ١ ب ٥ قطػ ٦ طتجظ ثب ب ٦ اؾال ٦ زاقت ٠ اؾت. ٨ ت ٠ قطػ ٦ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( تك اظ ػ ب ٦٧ ث ٠ ب ٧ س ٦ اظ ك ض ١ ب ٥ رت ق اؾال ٦ اؾت صا ا ٧ ٨ ت ٠ ث ٠ ػ ا ترههب ب ٦ ب ٧ س ٣ ن ؼت ق بذت ٠ ٦ ق ز. ثؼس اظ ا ٠ ٧ آ بز ٦ كو ٠ ث ٨ ب ٠٨ اقبض قس زض ك م ضا تكط طز ا تكبض ا ٨ ن ى زض كبن ٠ تب ٦١ پ ٨ ٨ ط ٥ قس. ٧ ي قط ت ب ع ٧ ب ٦٧ ث ٠ ب Shell MDS Sdn Bhd زض ؾب ٨ الز ٥ ٨ ٨ ض ٨ ٧ ت ب ع ٥ ن ى ث ٨ غ ث ٠ ث آخ تكط طز. 11 ؾب ثؼس اظ ا تكبض ا ٧ ن ى ا ٨ ن ى ث ٨ ا ٦ ث ٠ زالض آ ط ٧ ب تكط قس. ا ٧ ن ى ت ؾظ ٧ ي قط ت كت ظضع ب ع ٧ ب ٦٧ ث ٠ ب Kumpulan Guthrie Bhd s ث ٠ اضظ ٨ ٨ 150 زالض زض ؾب 001 تكط قس. ٢ بز بظط ثط ثبظاض پ ثحط ٧ )٠ زض حب حبضط ثب ي ط ع ٥ ثحط ٧ ٦ ثبقس( رؿت ٨ ٢ بز ز ت ٦ ثطا ٥ ا تكبض ن ى زض ؾب 5 ث ز. چ س ٧ ن ى حب ٨ ت ٦ ٨ ع زض ك ض ١ ب ٥ ب ع ٥ هغط خ ٢ ض ٥ پب ؿتب ا بضات تكط قس ٠ ت خ ٠ ث ٨ ا ٦ ضا ث ٠ ن ى خ ت طز ب ٦ ثطا ٥ ضقس ث ٨ ا ٦ ث ٦ ؾبثو ٤ ا ٧ اثعاض ب ٦ كطا ١ ز. ثطا ٥ ثب زض ك ض ١ ب ٥ ػض ١ بض ٥ 6 ذ ٨ ح كبضؼ ث ٨ ؾب ١ ب ٥ 005 تب 007 ن ى تكط توط ٧ جب ثطاثط قس اظ ٨ ٨ بضز 5/5 زالض ث ٠ ٨ ٨ بضز 48/ زالض ضؾ ٨ س. 1 The Organisation of the Islamic Conference International Islamic Fiqh Academy Bai Bithaman Ajil Sukuk ظ ض اظ ن ى ث ٨ غ ث ٠ ث آخ ١ ب ن ى طاثح ٠ اؾت ٠ زض آ ث ٢ ب ٥ ؼب غ ث ٠ ن ضت ؿ ٠٨ زض آ ٧ س پطزاذت ٦ ق ز قج ٠٨ ا ضام طاثح ٠ تكهط قهس زض ثبظاض ؾط ب ٠٧ ا ٧ طا. 4 The Bahrain Monetary Authority 5 Sovereign Sukuk 6 The Gulf Cooperation Council Countries (Gcc) 8
9 ثبظاض ن ى زض ا اذط ؾب 007 ا ا ٧ ؾب 009 ؾب زاقت ٠ ػ ستب بق ٦ اظ ز اتلبم ت ب ٧ ع دعا ٥ اظ ١ ث ز: 1- ثحث پ ٨ طا ا غجبم ثب قطع ثطذ ٦ اظ ؾبذتبض ١ ب ٥ ن ى - ثحطا اػتجبض ٥ خ ٢ ب ٦. ثحطا ب ٦ خ ٢ ب ٦ ث ٠ ز ٨ اكعا ٧ ف ١ ع ١٠ ٧ ب ٥ اؾتوطاو زض ا اذط ؾب 1 ػس ا ٧ لب ٥ تؼ ٢ سات ؾط ب ٠٧ صاضا ػس اػت بز ث ٠ ا ضام ث ٢ بزاض ثبظاض ؾط ب ٠٧ ا ٧ دبز قس. 007 ق ٨ د ح س تو ٦ ػث ب ٦ ضئ ٨ ؽ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( ث ٨ ب ٠٨ ا ٥ تلطه ٠ ا ٨ ط تكط زض آ ؾؤا ز ٠ آ ٧ ب ا ثط ن ى ١ ب ٥ خ ز زض ثبظاض اهؼب غجن ثب ان قطػ ٦ ١ ؿت س ٧ ب ذ ٨ ط ث ٠ ز جب ػس اع ٨ ب ثبظاض ٠ بق ٦ اظ ث ٨ ب ٤٨ ق ٨ د ػث ب ٦ ث ز كو ٢ ب ٥ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( كؿت ٦ زض ا ا ٧ ؾب 008 ثط عاض ز س. پؽ اظ آ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( ث ٨ ب ٠٨ ا ٥ ضؾ ٦ تكط ز ٠ زض آ ثطذ ٦ ض ١ ز ١ ب زض ضز ؾبذتبض ١ ب ٥ ن ى اقبض قس ث ز. تؼساز ٥ اظ ن ى ١ ب ٥ تكط ث ٠ ٧ ػ آ ١ ب ٦٧ ٠ اظ ؾبذتبض ١ ب ٥ كبض ت طاثح ٠ اؾتلبز طز ا س )زض ظ ٧ ط ث ٠ آ ١ ب اقبض 5 4 ذ ا ١ س قس( ثطا ٥ بقط )قط ت اؾظ ) تؼ ٢ س ذط ٧ س ضا اظ ثب ٦ /ؾبظ س ٣ زاضا ٦٧ طكت ٠ ا س ٠ ث ٠ خت آ زض ؾطضؾ ٨ س ٧ ب زض ن ضت 6 ؾبظ س ٣ زاضا ٦٧ / ثب ٦ زاضا ٦٧ پب ٠٧ 7 ضا اظ بقط ث ٠ ه ٨ ت اؾ ٦ ن ى ثبظذط ٧ س ذ ا ١ س طز. اظ ا ٧ ض ث ٨ ب ٠٨ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( زض ز ٧ س ب ذ ز ض ق طز ٠ ا ٧ ؾبذتبض ث ٠ حبػ قطػ ٦ دبظ ٨ ؿت ث ٠ حبػ قطػ ٦ ا ٧ تؼ ٢ س ثب ٧ س ا ٠ ٧ ثبقس ٠ ثب ٦ / ؾبظ س ٣ زاضا ٦٧ كوظ ع ث ٠ ذط ٧ س زاضا ١٦٧ ب ٥ پب ٠٧ ثط اؾبؼ اضظ زاضا ٦٧ ذب م اضظ ثبظاض اضظ ؼبز پ وس ٧ ب ١ ط ه ٨ ت ت اكو ٦ زض ظ ب ذط ٧ س ثبقس. ١ سف ض ح ٢ لت ٠ زض ث ٨ ب ٤٨ ؾبظ ب حؿبثطؾ ٦ حؿبثساض ٥ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( اع ٨ ب اظ ا ٧ ث ز ٠ ن ى ١ ب ٥ آ ٧ س ث ٨ كتط ثب ض ١ ز ١ ب ٥ ؾبظ ب ١ ب ١ ق س ذ ز ضا ثب اؾتب ساضز ١ ب ٥ ؾبظ ب غجن ب ٧ س. ا ط چ ٠ ا ٧ ث ٨ ب ٠٨ زض ضز ن ى ١ ب ٥ كط زض صقت ٠ ؾ ت اذت ٨ بض طز اؾت ا ب ثؿ ٨ بض ٥ اظ كؼبال ثبظاض ب ٦ اؾال ٦ ؼتوس س ٠ ا ٧ ؾبظ ب ثب ب ث ٠ صقت ٠ تدطث ٤ حبن اظ آ ههس ثبظ ط ٥ زض ضز ن ى ١ ب ٥ تكط ٣ پ ٨ ف اظ ث ٨ ب ٠٨ ؾبظ ب ضا ساضز. اظ ا ٧ ض ا تكبض ث ٨ ب ٠٨ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ ١ ظ ب ثب قط ع ثحطا ب ٦ خ ٢ ب ٦ )AAOIFI( ؾو ط ؾط ٧ غ ٧ ب ب ٢ ب ٦ تؼساز ن ى ١ ب ٥ تكط ث ز. زض ت ٨ د ٠ ا تكبض ن ى قط ت ٦ زض ك ض ١ ب ٥ ػض ق ضا ٥ ١ بض ٥ ذ ٨ ح كبضؼ اظ ٨ ٨ بضز 1/5 زالض زض ؾب 007 ث ٠ ٨ ٨ بضز 5/5 زالض زض ؾب 008 ضؾ ٨ س. ا ط چ ٠ تؼ ٨٨ ز ٨ ب ١ ف ا تكبض ن ى ك ث ٠ ظط ٦ ضؾس كرم ٨ ؿت ٠ ثحطا اػتجبض ٥ خ ٢ ب ٦ ز ٨ آ ث ز ٧ ب ػس اع ٨ ب بق ٦ اظ ث ٨ ب ٠٨ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( ٦ اهؼ ٨ ت ا ٧ اؾت ٠ ث ٨ ب ٠٨ ؾبظ ب ا طچ ٠ ا عا آ ض ج ز ٦ ثبظاض ضا ثطا ٥ ز ض ا ٥ تحت تأث ٨ ط هطاض زاز. ١ چ ٨ ث ٨ ب ٠٨ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( خت قس ثؿ ٨ بض ٥ اظ ترههب دسزا ؾبذتبض ١ ب ٥ ن ى ضا ثبظث ٦ ٨ ب ٧ س آ ١ ب ضا ثب 1 A Lack of Investor Commitment The Issuer A Special Purpose Vehicle (SPV) 4 A Purchase Undertaking 5 The Asset Originator/Obligor 6 The Underlying Assets 7 The Face Value 8 Net Asset Value 9 Market Value 10 Cash Equivalent Value 11 Any Price Agreed Upon at The Time of Purchase 9
10 ان ؾبظ ب ٠ زض ث ٨ ب ٠٨ آ آ س اؾت ١ ب ١ ب ٧ س زض ػ ٨ حب اع ٨ ب ز ١ س ٠ آ ن ى ٧ ػ ١٦ ب ٥ اهتهبز ٥ ؼبز ثب ا ضام هطض ٠ تؼبضف ضا زاضا ٦ ثبقس. زض ت ٨ د ٤ ث ٨ ب ٤٨ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ ؾبذتبض ١ ب ٥ ن ى اؾتب ساضز قس: ن ى اخبض ن ى طاثح ٠ ن ى )AAOIFI( تط ٨ ج ٦ ثبظاض ن ى ث ٠ قست زض ؾ ٠ ع اظ ضبضث ٠-1 ب ت. ثب ا ٧ حب ا ٧ اؾتب ساضزؾبظ ٥ ب ال ػ هط ػس اع ٨ ب ضا زض اضتجبط ثب ؾبذتبضث س ٥ غجن ثب قطع اظ ا ٧ ن ى ١ ب حصف طز اؾت. وضعیت فعلی بازار صکوک ثبظاض ن ى خ ٢ ب ٦ ث ٠ ؾطػت ثؼس اظ ثحطا ب ٦ خ ٢ ب ٦ ث ٢ ج ز ٧ بكت ٠ تط ٨ قس اؾت ث ٠ ٠ ا ٥ ٠ ا تكبض ن ى زض ؾغح خ ٢ ب ٦ زض ؾب 6/5 ث ٠ 015 ٨ ٨ بضز زالض ضؾ ٨ س اؾت. زض حب حبضط ثبظاض ن ى جغ ٢ ؾط ب ٠٧ ثطا ٥ ثؿ ٨ بض ٥ اظ قط ت ١ ب ح ت ١ ب ٢ بز ١ ب ٥ اثؿت ٠ ث ٠ ز ت ١ ب زض خ ة قطه ٦ آؾ ٨ ب ؿطة آؾ ٨ ب ق ب آكط ٧ وب حؿ ة ٦ ق ز. ا ٧ اح ٦ ١ ط ٧ ي حبك خ ؼ ٨ ت ٦ اظ ؿ ب ب ٦ ثبق س ٠ ث ٠ ؾطػت زض حب ضقس ١ ؿت س. زض حب حبضط ب ع ٥ ث ٠ ز جب چ ٨ ط قس ثط ثبظاض ا تكبض ن ى اؾت. پؽ اظ آ ا س ع ٥ ػطثؿتب ٨ ع زض پ ٦ ا ٧ ١ سف ١ ؿت س. زض صقت ٠ ث ٠ ز ٨ ك الت عطاح ٦ ؼب الت ن ى ك زض ا تكبض آ ثؿ ٨ بض ٥ اظ ٢ بز ١ ب ثطا ٥ تأ ٨ ب ٦ اظ ثبظاض ا ضام هطض ٠ ٧ ب ا ١ ب ٥ ثب ي ١ ب ٥ تؼبضف زض اض پب آ ط ٧ ب اؾتلبز ٦ طز س. ١ چ ٨ ه ٨ ت صاض ٥ ن ى ؼ ال ؿجت ث ٠ ا تؼبضف ثبظاض ١ ب ٥ ا ضام هطض ٠ ٠ زض زؾتطؼ ث ز س عطكساضا تط ٥ زاقت. زض ت ٨ د ٤ ثحطا ب ٦ زض اض پب آ ط ٧ ب ٨ ع ثحطا غو ٤ اض پهب چك ا هساظ ت ٨٨ ط طز ؾجت قس ثؿ ٨ بض ٥ اظ قط ت ١ ب ث ٠ ع ض كعا ٧ س ا ٥ ث ٠ ثبظاض ن ى وسق س ت ب ٧ پ ٨ سا س. زض ؾب ١ ب ٥ اذ ٨ ط ا بضات تحس ػطث ٦ ث ٠ ع ض ذبل زث ٦ ث ٠ قست ث ٠ تأ ٨ ب ٦ ث ٨ ا ٦ ت ٠٨ طز ا س. تر ٨ ظز ٦ ق ز ٠ زث ٦ ثطا ٥ خبز ١ ب كط ز ب ١ ب ١ ت ١ ب خ ٢ ت ؿتط قج ٠ ض ٦ ٧ ث ٠ ظ ض آ بز ؾبظ ٥ ب ٧ ك ب خ ٢ ب ٦ ٨ ٨ بضز 8/1 00 زالض ؾط ب ٠٧ صاض ٥ ٨ بظ ذ ا ١ س زاقت ث بثطا ٧ اؾت قب ١ س خ ٦ اظ ا تكبض ١ ب ٥ ن ى زض ا بضات ثبق ٨. حت ٦ ك ض ١ ب ٦٧ ب س هغط ٠ ث ٠ حبػ تبض ٧ ر ٦ ث ٨ كتط ضقس ذ ز ضا اظ زضآ س ١ ب ٥ بظ ٥ تأ ٨ ب ٦ طز ا س پ ٨ فث ٦ ٨ ٦ ق ز بثغ ذبضخ ٦ هبث ت خ ٦٢ ضا ثطا ٥ تأ ٨ ب ٦ ضظق ب ١ ب ٥ زاضا ٥ ؾ ٨ ؿت ت ٠٧ ٢ ظ ٧ طؾبذت ١ ب ٥ طث ط ث ٠ آ ثطا ٥ خب خ ٢ ب ٦ ك تجب 0 خصة ب ٧ س. ػس ت ب ٧ ثب ي ١ ب ٥ اض پب ٦٧ آ ط ٧ ب ٦٧ ثطا ٥ تأ ٨ ب ٦ هغط ق بف تأ ٨ ب ٦ هبث ت خ ٦٢ ضا زض ت ؾؼ ٤ اهتهبز غو ٠ ا ٧ دبز ذ ا ١ س طز. ث ٠ ز ٨ ا وجبو ثبظاض ١ ب ٥ ا ز ٦١ اض پب آ ط ٧ ب قط ت ١ ب زض ؿطة آؾ ٨ ب ث ٨ كتط ض ٥ وس ٦ ٧ هبث الحظ ٠ زض ا ٧ غو ٠ ت ط ع قس س ٠ حساه تب ا اذط ؾب 014 ث ٠ ز ٨ ه ٨ ت ثبال ٥ لت ضقس اهتهبز ٥ غو ٠ ا ٥ ثبال ث ز اؾت. زض ؾب 015 اهتهبز ػطثؿتب ؾؼ ز ٥ ا بضات ػطث ٦ تحس ث ٠ تطت ٨ ت /4 زضنس -/5 زضنس ضقس اهتهبز ٥ زاقت س. زض ت ٨ د ٤ ضقس اهتهبز ٥ ؿت ط غو ٠ ا ٥ ثب ي ١ ب ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ زض ا ٧ غو ٠ ث ٠ ز جب ؾط ب ٠٧ صاض ٥ زض ثبظاض ن ى زض حب ضقس زض ؿطة آؾ ٨ ب ث ز س. ١ چ ٨ تؼساز هبث ت خ ٦٢ اظ قط ت ١ ب ٥ ذب از ٦ زض ؿطة آؾ ٨ ب پؽ اظ تح ظ ٧ ب ١ ب ٥ هبث ت خ ٠ زض 1 Mudaraba-Wakala The Eurozone Crisis Middle East 11
11 ؾط ب ٠٧ صاض ١٥ ب ٧ كب زض ثبظاض ١ ب ٥ اض پب آ ط ٧ ب زض حب حبضط تطخ ٨ ح ٦ ز ١ س ؾط ب ٠٧ صاض ١٥ ب ٥ ذ ز ضا زض بعن عز ٧ ي ث ٠ ع ذ ز ٠ زض ا ٧ بعن ا ب ؾط ب ٠٧ صاض ٥ زض اثعاض ١ ب ٥ غجن ثب قطع ٨ ع خ ز زاضز ا دب ز ١ س. وس ٦ ٧ زض اذت ٨ بض ؾط ب ٠٧ صاضا اؾال ٦ )ث ٠ ٧ ػ ثب ي ١ ب ٥ اؾال ٦ ( زض ؿطة آؾ ٨ ب آؾ ٨ ب ث ٠ احت ب ظ ٧ بز حطى ٨ س ٥ ا تكبض ن ى زض ؾغح خ ٢ ب ٦ اؾت. ١ چ ٨ ن ى ؼ ال ت ؾظ ؾط ب ٠٧ صاضا ٦ ٠ ههس ٢ ساض ٥ آ تب ؾطضؾ ٨ س ضا زاض س ذط ٧ ساض ٥ ٦ ق ز ث بثطا ٧ ػ طز ثبظاض ثب ٥ ن ى ؼ ال ثطذالف ػس ثجبت اهتهبز ٥ ؿتطز زاضا ٥ ثجبت ث ٨ كتط ٥ ث ز اؾت. ث ٠ ع ض ػ س اظ آ خب ٦٧ ٠ ثبظاض ن ى ت ؾؼ ٠ ٧ بكت ٠ اؾت ا ثط بقطا آ ٧ س ط ن ى زض وب ٧ ؿ ٠ ثب ٧ ي ا تكبض ؼبز زض ثبظاض ا ضام هطض ٠ تؼبضف هبزض س ث ٠ ه ٨ ت صاض ٥ غ ةتط ٥ زض ثبظاض ن ى زؾت ٧ بث س. ا ٧ ػ ا خت قس تب تؼساز ٥ اظ كؼبال ثبظاض پ ٨ فث ٦ ٨ ب ٧ س ٠ ا تكبض خ ٢ ب ٦ ن ى تب ؾب 00 ث ٠ ث ٨ ف اظ ٨ ٨ بضز 50 زالض ذ ا ١ س ضؾ ٨ س. اظ ظط ؾبذتبض ١ ب ٥ ته ٧ ت قس ثطا ٥ ا تكبض ن ى ا ٧ ثبظاض ث ٠ ز جب اح ٨ ب ٥ ؾبذتبض ١ ب ٥ عطاح ٦ قس ثطا ٥ پب ٧ ج س ٥ ؾرت ٨ طا ٠ تط ث ٠ ان ض ١ ز ١ ب ٥ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؾ ٦ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( حط ت ث ٠ ؾ ت ؾبذتبض ١ ب ٥ تط ٨ ج ٦ ث ٠ ظ ض ؿت ا ؼغبفپص ٧ ط ٥ ث ٨ كتط ثب ت خ ٠ ث ٠ ا اع زاضا ١٦٧ ب ٦٧ اؾت ٦ ت ا س ٠ ضز اؾتلبز هطاض ٨ طز. آینذة بازار صکوک ثطذالف پص ٧ ط ٧ ؿ ١٦ ب ٥ ا ضام هطض ٠ پص ٧ ط ٧ ؿ ١٦ ب ٥ ن ى ث ٠ بقطا اخبظ ٦ ز ١ س ١ ٠ ؾط ب ٠٧ صاض خ ا غ اؾال ٦ زض حب ضقس ١ ؾط ب ٠٧ صاض ٢ بز ٥ خ ا غ ؿطث ٦ ضا خصة ب ٧ س. اظ آ خب ٦٧ ٠ ثبظاض ن ى ضقس طز اؾت ػاله ٤ ظا ٧ س ا نل ٦ ضا ثطا ٥ ثطذ ٦ ؾط ب ٠٧ صاضا ٢ بز ٥ آ ط ٧ ب ٦٧ اض پب ٦٧ ث ٠ خ ز آ ضز اؾت. پص ٧ ط ٧ ؿ ٦ ن ى اظ ؾ ٥ ثطذ ٦ ؾط ب ٠٧ صاضا ٢ بز ٥ آ ط ٧ ب ٦٧ اض پب ٦٧ ث ٠ ػ ا ٦ ٧ اظ ث ٢ تط ٧ ضا ١ ب ثطا ٥ ت عثرك ٦ ث ٠ پطتل زض ظط طكت ٠ ٦ ق ز ثبظز ٦١ ثبالتط ٥ ثطا ٥ آ ب اظ عط ٧ ن ؾط ب ٠٧ صاض ٥ زض ثبظاض ١ ب ٥ ظ ٢ ض خ ة ؿطة آؾ ٨ ب ؿطة آؾ ٨ ب ق ب آكط ٧ وب ؿت ٦ ق ز. ث ٠ حبػ تبض ٧ ر ٦ ح ت ١ ب ٢ بز ١ ب ٥ ز ت ٦ اثؿت ٠ ث ٠ ز ت زضنس ثبال ٦٧ اظ ا تكبض ن ى ث ٨ ا ٦ ضا ثب تض ٨ 1 ح ت ٦ نط ٧ ح ٧ ب ض ٦ ث ٠ ذ ز اذتهبل زاز ا س. اظ ا ٧ ض اظ آ خب ٦٧ ٠ ثبظاض ن ى ث ٠ ز جب ث ؽ ت ؾؼ ٠ اؾت ظ ٠ ٨ ثطا ٥ ض ز قط ت ١ ب ٥ ث ضؾ ٦ قط ت ١ ب ٥ ذه ن ٦ اظ عط ٧ ن ع ٨ ق ب ٦ اظ ح ٦ اػتجبض ٥ ثطا ٥ زؾتطؾ ٦ ث ٠ ثبظاض ن ى كطا ١ قس اؾت. زض ا تجط ؾب 01 د ٨ س ا لت ٨ ٠ ب ي اپطات ض تؼساز ٥ اظ ثعض تط ٧ كنتط ٧ طا ع ذط ٧ س ثعض زث ٦ ٦ ثبقس ٨ ٨ 400 زالض ن ى تكط طز اؾت ٠ كب ٦ ز ١ س قط ت ١ ب ٥ ثب ب ٨ ت ذب از ٦ ثس ح ب ٧ ت ز ت ٦ ت ا س ث ٠ ع ض كو ٨ تآ ٨ ع ٥ ث ٠ ثبظاض ن ى زؾتطؾ ٦ زاقت ٠ ثبق س. د ٨ س ا لت ٨ ٦ ٧ اظ قط ت ١ ب ٥ ثب ضتج ٤ ثبال زض ؿطة آؾ ٨ ب اؾت ٠ اظ ؾ ٥ ؤؾؿ ٤ ك ٨ چ ضتج ٤ BBB ضا ث ٠ ذ ز اذتهبل زاز اؾت. ١ چ ٨ قط ت ت ؾؼ ٤ ؿتالت زاضاألض ب زض ؾب 010 ثب خ ز زاقت ضتج ٤ ػس ؾط ب ٠٧ صاض ٥ كو ٨ تآ ٨ ع ا ٨ پص ٧ ط ٧ ؿ ٦ ن ى ثب ثبظز ٦١ ثبال ضا ث ٠ اضظ ٨ ٨ 450 زالض تكط طز. ٨ ١ قط ت ث ٠ ع ض كو ٨ تآ ٨ ع زض ا ٧ ثبظاض دسزا زض ٠ ؾب 01 ا جط ؾب ٠ 01 ؾب 014 ثب ه ٨ ت صاض ٥ ثؿ ٨ بض تط اضز قس ظ ٧ طا ؾط ب ٠٧ صاضا ث ٨ ا ٦ ثب ؾبذتبض ن ى اػتجبض ث ٨ كتط آق ب قس س. ١ چ ٨ ؾؼت ػ ن زض حب اكعا ٧ ف ثبظاض ن ى خ ٢ ب ٦ اظ عط ٧ ن ت ا ب ٦٧ ا ثطا ٥ كطا ١ آ ضز تأ ٨ ب ٦ ث س ست كب زاز ٦ ق ز. ن ى ؾطضؾ ٨ س تب 5 ؾب ٠ زاضز ٦ ا ٧ ثبظاض ت ب ٧ ث ٠ ؾطضؾ ٨ س ١ ب ٥ ث س ستتط ٨ ع كب زاز اؾت. زض آ ض ٧ 1 An Explicit or Implicit Sovereign Guarantee Majid Al-Futtaim Dar Al-Arkan Real Estate Development Company 11
12 ؾب 01 قط ت ثطم ؾؼ ز ٥ ا ٨ ن ى 0 ؾب ٠ ث ٨ ا ٦ ضا تكط طز. كو ٨ ت حد ػاله ٤ ؾط ب ٠٧ صاضا خ ٢ ب ٦ زض قط ع ا تكبض ن ى 0 ؾب ٠ )٠ زضذ اؾت توبض ٨ ب ث ٨ ف اظ 5 ثطاثط ا ضام خ ز ث ز ثب د ع ثجت ؾلبض ث ٨ ف اظ 5 ٨ ٨ بضز زالض( ت ؾؼ ٤ ب ٦ اؾال ٦ ضا كب زاز پؽ اظ آ زض آ ض ٧ 014 ن ى ث ٨ ا ٦ كو ٨ تآ ٨ ع ز ٧ ط ٥ ضا ثب ؾطضؾ ٨ س 0 ؾب ٠ تكط طز. زض آ ض ٧ 014 ز ت زث ٦ ا ٨ ن ى 15 ؾب ٠ ضا تكط ز. ا ٧ ن ى ث س ستتط ٧ ؾطضؾ ٨ س ٥ ث ز ٠ ثطا ٥ ٧ ي بقط ثس ضتج ٠ تب آ تبض ٧ د ثجت قس ث ز. قط ت ثطم ؾؼ ز ٥ ١ چ ٨ ؾب ٧ ط بقطا اذ ٨ ط ا ضام ث س ست ضا ظ ٨ ط ز ت زث ٦ ثطا ٥ ؾبذتبض ١ ب ٥ ز تط چ ٠ ا تربة طز تب زض ٧ ي پص ٧ ط ٧ ؿ ٦ ١ تط چ ث س ست تكط س ١ تط چ تب ست. ؾبذتبض ز تط چ ٠ ث ٠ بقطا اخبظ ٦ ز ١ س ب اظ ع ٧ ت توبضب ٥ غو ٠ ا ٥ ه ٥ ثطا ٥ پب ٧ ب تب تط ح ٦ ؾطضؾ ٨ س توبضب ٥ ث ٨ ا ٦ ثطا ٥ ا ضام ث س ستتط اؾتلبز ب ٧ س. ا تظبض ٦ ض ز ن ى ث ٨ فتط ٥ اظ ؾ ٥ قط ت ١ ب ٥ چ س ٨ ت ٦ ث ٠ ٧ ػ قط ت ١ ب ٦٧ ٠ ػ ٨ بت ١ ب ٥ ثطخؿت ٠ ٢ زض ز ٨ ب ٥ اؾال زاض س تكط ق ز. ثطا ٥ ثب زض ا جط 009 خ طا ا تط ٧ ي ث ٠ ػ ا قط ت ٦ ٠ زض ٨ ب 10 قط ت ثطتط Fortune 500 هطاض زاضز ا ٨ قط ت ث ٨ ا ٦ خ ٢ ب ٦ ث ز ٨ ٨ 500 ٠ زالض ن ى تكط طز ث ٠ ؾط ب ٠٧ صاضا ؿطة آؾ ٨ ب اض پب آؾ ٨ ب كط ذت. ١ سف ا ٧ هبض تأ ٨ ب ه ٦ اظ بثغ خب ٧ هع ٧ ذهبضج اظ غو ٠ ؿطة ث ٠ ظ ض ت عثرك ٦ ث ٠ تأ ٨ ب ٦ قط ت ث ز. چالشهای توسعة بازار صکوک ا طچ ٠ ثبظاض ن ى ثب ؾطػت ذ ث ٦ زض حب ت ؾؼ ٠ اؾت ١ ظ ٦ چب ف ١ ب ٥ ثب و ا ٥ خ ز زاضز ٦ ت ا س ٠ ب غ ضقس آ ق ز ت ؾؼ ٤ آ ٧ س ضا حس ز ب ٧ س. ثطذ ٦ اظ ا ٧ چب ف ١ ب زض ازا ٠ اقبض ذ ا ١ س قس:.1 1 رشیم حقوقی ن ى اؿ ت ؿت ع ا ٧ دبز ٢ بز اؾظ ا توب زاضا ١٦٧ ب ٥ پب ٤٧ ن ى اظ عط ٧ ن ثب ٦ )تأ ٨ ب ٦ س ( ث ٠ ٢ بز اؾظ ٦ ثبقس. ا ٧ ا ط ٦ ت ا س ب ٨ بت اضبك ٦ ت جط ب ٨ بت ٦ ضا اكعا ٧ ف ز ١ س ع ٧ ت ن ى ضا زض وب ٧ ؿ ٠ ثب ا ضام هطض ٤ تؼبضف ب ١ ف ز ١ س. ٦ ٧ اظ زال ٦ ٧ ٠ ب ع ٥ 60 زضنس اظ ا تكبض ن ى زض ؾغح خ ٢ ب ٦ ضا زض اذت ٨ بض زاضز آ اؾت ٠ ز ت هب ب ٨ بت ثجت ا توب ظ ٨ ضا ث ٠ ٠ ا ٥ ته ٧ ت طز اؾت ٠ ا تكبض ن ى زض وب ٧ ؿ ٠ ثب ا تكبض ا ضام هطض ٤ تؼبضف خط ٠ ٧ ٦ ق ز. ثطذ ٦ ك ض ١ ب ػاله ٠ س ١ ؿت س تب ت ؾؼ ٤ ثبظاض ب ٦ اؾال ٦ ضا ز جب ب ٧ س وطضات ٦ ته ٧ ت ب ٧ س تب ضا ثطا ٥ ا تكبض ن ى ١ اض ق ز. ثطا ٥ ثب هب ب ٦ 009 ا ٨ ؽ ثطذ ٦ حس ز ٧ ت ١ ب ٥ ب ٨ بت ٦ ضا ٠ خت ٦ قس حه الت ب ٦ غجن ثب قطع بضا ٦٧ ب ٨ بت ٦ تط ٥ ؿجت حه الت تؼبضف زاقت ٠ ثبق س حصف ز. ته ٧ ت ا ٧ هب ١ سف ا ٨ ؽ ثطا ٥ تجس ٧ قس ث ٠ ط ع ث ٨ ا ٦ ب ٦ اؾال ٦ ضا كب ٦ زاز. زض خ ال ٥ 014 ز ت ا ٨ ؽ ا ٨ ن ى ز ت ٦ اض پب ٦٧ ضا ث ٠ اضظ 00 ٨ ٨ پ س تكط طز. ث ٠ ز جب ت ٨٨ طات هب ٦ زض ٠ ١ ثط اؾبؼ آ چبضچ ة هب ٦ ثطا ٥ ا تكبض ن ى زض وب ٧ ؿ ٠ ثب ا ضام هطض ٠ تؼ ٨٨ قس ز ت ا ٧ ك ض زض ؾپتب جط ٨ ٨ بز زالض ن ى تكط طز. غاپ ؾ بپ ض ٨ ع زض بض ز ٧ ط ك ض ١ ب ت ٨٨ طات كبث ٦٢ ثطا ٥ حصف ػس توبض زض ضكتبض ١ ب ٥ ب ٨ بت ٦ ن ى ا ضام هطض ٠ ا دب زاز ا س تب ن ى زض وب ٧ ؿ ٠ ثب ا ضام هطض ٠ تؼبضف هبث ضهبثت ثبقس. 1 Legal Regime The UK s Finance Act 009 1
13 1. استانذاردسازی كت ا ) ٧ ب اظ ٢ بضات هب ٦ ) ث ٠ ػ ا ثرك ٦ اظ كطآ ٧ س ا دب ؼب الت ن ى ؼ ال اظ ؾ ٥ كو ٢ ب اػال ٦ ق ز تب بقطا ؾط ب ٠٧ صاضا اع ٨ ب حبن ق ز ٠ اثعاض ن ى غجن ثب قطع ٦ ثبقس. اظ ا ٧ ض ا ٧ تأ ٨٧ سات تلبؾ ٨ ط رت ل ٦ زاضز تلب ت زض ز ٧ س ب ١ ب ٦ ت ا س زض ثبظاض تالع ا ٧ دبز ب ٧ س. ٠ ا ٥ اظ ا ٧ تالع زض ا تكبض ث ٨ ب ٠٨ ؾبظ ب حؿبثساض ٥ حؿبثطؼ ٢ بز ١ ب ٥ ب ٦ اؾال ٦ )AAOIFI( اقبض قس. اظ آ خب ٦٧ ٠ اث ٢ ب بت قطػ ٦ ض ٥ ثبظاض ن ى تأث ٨ ط زاضز د ػ ٤ ض ١ ز ١ ب ٥ ان ٦ ثب ٧ س ث ٠ ٠ ا ٥ ت ؾؼ ٠ ٧ بثس تب ا ثط ٧ ت كب ضا قطػ ٦ ثب آ اكن ثبق س. ز ت ب ع ٥ تال ز تب ا ٧ ك ضا زض 4 ؾغح ٦ اظ عط ٧ ن تأؾ ٨ ؽ ٨ ت ٠ ظبضت قطػ ٦ ط ع ٥ ح ب ٧ س اع ٨ ب ٧ بثس ١ ط ٠ ن ٦ ٠ زض ب ع ٥ تكط ٦ ق ز ب ال ثب ان قطػ ٦ پص ٧ طكت ٠ قس ٣ ٦ غجن اؾت. تب ؾب ١ ظ 016 ك ض ١ ب ٥ ػض ق ضا ٥ ١ بض ٥ ذ ٨ ح كبضؼ چ ٨ ٢ بز ظبضت ٦ غو ٠ ا ٥ ضا كبث ٠ ب ع ٥ ا ٧ دبز طز ا س ٧ ب ض ٥ د ػ ٤ ان قطػ ٦ ث ٠ ت اكن طؾ ٨ س ا س ا ب ؿ ب اظ ا ٧ دبز چ ٨ ٢ بز ٥ زض آ ٧ س عز ٧ ي تلغ ذ ا ١ س قس.. سازوکارهای نکول ت ؾؼ ٤ ثبظاض ث ؽ ٧ بكت ٠ ؿت ع آ اؾت ٠ ؾط ب ٠٧ صاضا ن ى زض ن ضت حو م ذ ز ضا ح ١ ب ٥ ا س ٧ ك ٨ س قس ثطا ٥ ا ٧ ظ ض ضا ثسا س. ثؿ ٨ بض ٥ اظ ؾط ب ٠٧ صاضا ٦ ٠ تبظ اضز ؾط ب ٠٧ صاض ٥ زض ن ى قس ا س آ ضا اثعاض ٥ غ ئ ٦ زا س ا ٧ ث ٠ ز ٨ زاضا ١٦٧ ب ٥ پب ٠٧ ن ى اؾت. ا جت ٠ ث ٠ ز جب ثطذ ٦ ١ ب ٥ هبث ت خ ٠ ؾط ب ٠٧ صاضا آ ذت س ٠ ا ثط ن ى ١ ب اثعاض ١ ب ٥ ا غ ئ ٦ ٨ ؿت س. اظ ز ٧ س ب قطػ ٦ ن ى ؾ ٢ توؿ ٨ كس زض ب ٨ ت د ػ ٠ ا ٥ اظ زاضا ١٦٧ ب ٥ ك ٢ ز حو م / ٧ ب ذس بت اؾت زض ن ضت ثب ٦ ؾط ب ٠٧ صاضا ثط ض ٥ آ زاضا ١٦٧ ب ثؿت ٠ ث ٠ ؾبذتبض ن ى ازػب ذ ا ١ س زاقت. زض ا ثط اظ ا اع ن ى ب ٨ ت زاضا ٦٧ پب ٠٧ ث ٠ ٢ بز اؾظ تو ٦ ق ز ث بثطا ٧ زض ن ضت ثب ٦ ؾط ب ٠٧ صاضا اظ تض ٨ ثطذ ضزاض ٨ ؿت س. زض ا ٧ ضز ؾبذتبضث س ٥ ن ى قج ٠٨ ا ضام هطض ٠ تض ٨ كس ٦ ثبقس. ث ٠ ع ض ٦ ؾبذتبض ١ ب ٥ ن ى ثب پكت ا ٠ زاضا ٦٧ خ ز زاضز ٦ تؼساز ا ١ ب ا سى اؾت. وضعیت انتشار صکوک دولتی در بازارهای داخلی کشورها زاض ظ ٧ ط كب ٦ ز ١ س ٠ حد ا تكبض ن ى زض ثبظاض ١ ب ٥ زاذ ٦ ك ض ١ ب زض ؾب 015 ؿجت ث ٠ ؾب 014 ب ١ ف زاقت ٠ اؾت. ا جت ٠ ث ٨ فتط ٧ ؾ ٢ ا تكبض طث ط ث ٠ ب ع ٥ ث ز اؾت. 1 Standardization Fatwa Legal Pronouncement 4 Shari ah Supervisory Board 1
14 زاض 1- ا تكبض ن ى زض ثبظاض زاذ ٦ ك ض ١ ب )غا ٠٧ 001 تب زؾب جط 015(- ٠ ١ ؾطضؾ ٨ س ١ ب ٠ ١ اضظ ١ ب ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب ؾب بقط ز ت ػ ب ز ت ثحط ٧ ز ت ؾ ب ز ت پب ؿتب خس 1- ا تكبض ن ى ثب طخ ثبثت )ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب ؾطضؾ ٨ س ث ٨ فتط اظ ٧ يؾب ( ع ن ى ع اضظ ا تكبض ض ٧ ب ػ ب ز ٧ بض ثحط ٧ كطا ي ؾ ب ض ٧ ب پب ؿتب ث ٨ ا ٦ ٧ ب زاذ ٦ زاذ ٦ زاذ ٦ زاذ ٦ زاذ ٦ ؾبذتبض ن ى ٨ ٨ زالض ٧ ب ؼبز آ 647 طخ ثبظز ٦١ /5 ٨ ب ٨ ؾطضؾ ٨ س ث ٠ ؾب /5 7/97 Source: IIFM Sukuk database زاض - ا تكبض ن ى ٦ ثط حؿت ضؼ ٨ ت بقط- ٠ ١ ؾطضؾ ٨ س ١ ب ٠ ١ اضظ ١ ب ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب 14
15 زاض - ا تكبض ن ى ٦ ثط حؿت ضؼ ٨ ت بقط- ٠ ١ ؾطضؾ ٨ س ١ ب ٠ ١ اضظ ١ ب ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب زاض 4- ا تكبض ن ى ٦ ثط حؿت ضؼ ٨ ت بقط- ٠ ١ ؾطضؾ ٨ س ١ ب ٠ ١ اضظ ١ ب ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب زاض 5- ا تكبض ن ى ٦ ثط حؿت ضؼ ٨ ت بقط- ٠ ١ ؾطضؾ ٨ س ١ ب ٠ ١ اضظ ١ ب ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب 15
16 زاض 6- ت ظ ٧ غ ا اع ن ى تكط زض ؾغح ٦ اظ 001 تب زؾب جط 008 ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب زاض 7- ت ظ ٧ غ ا اع ن ى تكط زض ؾغح ٦ اظ غا ٠٧ 009 تب زؾب جط 01 ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب 16
17 زاض 8- ت ظ ٧ غ ا اع ن ى تكط زض ؾغح ٦ اظ غا ٠٧ 01 تب زؾب جط 014 ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب زاض 9- ت ظ ٧ غ ا اع ن ى تكط زض ؾغح ٦ اظ غا ٠٧ 015 تب زؾب جط 015 ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب 17
18 زاض 10- ت ظ ٧ غ ا اع ن ى تكط ثط حؿت ضؼ ٨ ت بقط زض ؾغح ٦ اظ غا ٠٧ 001 تب زؾب جط 015 ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب زاض 10- ت ظ ٧ غ ا اع ن ى تكط ثط حؿت ضؼ ٨ ت بقط زض ؾغح ٦ اظ غا ٠٧ 001 تب زؾب جط 015 ث ٠ ٨ ٨ زالض آ ط ٧ ب ١ ب ٠ ٠ زض زاض ١ ب ٥ ك م كب زاز قس اؾت زض ثبظاض ن ى زض ؾغح ٦ ثط اؾبؼ ز ض ٣ تبض ٧ ر ٦ ا ضام طاثح ٠ پطعطكساضتط ٧ ع ا ضام ثطا ٥ بقطا ز ت ٦ ث ز اؾت. ١ چ ٨ زض ؾغح ٦ بقطا قج ٠ ز ت ٦ ز ت ٦ ث ٨ كتط ت ب ٧ ث ٠ ا ضام كبض ت ا ضام طاثح ٠ ث ز ا س. زض ؾب 015 حس ز ٨ ٨ بضز 1/7 زالض ن ٦ ٠ زض ؾغح ٦ تكط قس اؾت ؾطضضؾ ٨ س قس. ؾب ٨ ع ث ٠ تطت ٨ ت ٨ ٨ بضز 15/ زالض ٨ ٨ بضز 18/6 زالض ؾطضؾ ٨ س ذ ا ١ س قس. زض ؾب 015 ؾطضؾ ٨ س ن ى ١ ب ب ال ث ٠ ع ض ؿب ٥ ث ٨ بعن آؾ ٨ ب ك ض ١ ب ٥ ػض ١ بض ٥ ذ ٨ ح كبضؼ تكط قس اؾت ثطا ٥ ؾب ١ ب ٥ ث ٠ تطت ٨ ت %6 %56 اضظ ن ى زض حب ؾطضؾ ٨ س طث ط ث ٠ ب ع ٥ ث ز اؾت. خس - ن ى ٦ ؾطضؾ ٨ س قس ثب جب ؾ ث ٨ فتط اظ ٨ ٨ 100 زالض ؾب ثس ١ بض ك ض بقط اضظ ع ا تكبض ؾبذتبض ن ى ج ؾ ) ز( ست ا ضام تبض ٧ د ؾطضؾ ٨ س 1 آ ؾت ز ت تط ٠٨ تط ٠٨ ٨ ط تط ٠٨ ٠ 9 66 ثب ي ط ع ٥ ثحط ٧ ثحط ٧ ز ٧ بض ثحط ٧ 01 0 ك ض ٠٧ ؼب ظاضت ذعا ٠ زاض ٥ تط ٠٨ ٨ ط تط ٠٨ 01 0 ك ض ٠٧ رؿت ظ ٧ ط ٥ خ ٢ ض ٥ تط ٠٨ تط ٠٨ ٨ ط تط ٠٨ 01 18
19 8 غ ئ ز ت ا س ع ٥ ا س ع ٥ ز ٧ بض اؾال ٦ 01 8 غ ئ ز ت پب ؿتب پب ؿتب ض پ ٠٨ پب ؿتب 01 8 آ ض ٧ ز ت پب ؿتب پب ؿتب ض پ ٠٨ پب ؿتب 01 1 بضؼ ز ت ا س ع ٥ ا س ع ٥ ز ٧ بض اؾال ٦ 01 بضؼ ز ت پب ؿتب پب ؿتب ض پ ٠٨ پب ؿتب 01 6 آ ؾت ز ت ا س ع ٥ ا س ع ٥ ز ٧ بض اؾال ٦ 008 Source: IIFM Sukuk database ؾب ثس ١ بض ز ت پب ؿتب ز ت ؾ زا قط ت ثطم ؾؼ ز ٥ خس - ن ى ٦ ثب ؾطضؾ ٨ س ثب جب ؾ تط اظ ٨ ٨ 100 زالض ك ض بقط پب ؿتب ؾ زا ػطثؿتب اضظ ض پ ٠٨ پب ؿتب پ س ؾ زا زالض ع ا تكبض قج ٠ حب ٨ ت ٦ ؾبذتبض ن ى ج ؾ ) ز( 4 ست ا ضام تبض ٧ د ؾطضؾ ٨ س 8 بضؼ 016 غ ئ بضؼ 017 Source: IIFM Sukuk database
20 منابع: 1- حؿ ظاز ػ ٦ اح س ٧ ب اػظ پ ٨ فث ٦ ٨ ظطك ٨ ت ا تكبض ن ى زض ا ٧ طا كه ب ٠ ػ ٦ پػ ١ ك ٦ تحو ٨ وبت ب ٦ اؾال ٦ ؾب ا ق بض ز )پ ٨ بپ ٦ ( ث ٢ بض تبثؿتب 191 نم ؾط اث شض ا ضام كبض ت ض ٦ ١ اثعاض ٥ ٧ زض تب ٨ ب ٦ ثب ي ١ ب كه ب ٠ ػ ٦ پػ ١ ك ٦ اهتهبز اؾال ٦ ؾب ١ كت ق بض 9 ث ٢ بض Latham & Watkins, The Sukuk Handbook: A Guide To Structuring Sukuk, 016, USA: Latham & Watkins LLP. 4- International Shariah Research Academy for Islamic Finance (ISRA), Islamic Capital Markets, International Islamic Financial Market, SUKUK REPORT: A comprehensive study of the Global Sukuk Market, NOVEMBER 014, 4TH EDITION. 1
بررسی رابط بیه سبک بی تصمیمگیری بب مسیت رقببتی در شرکت- بی ک چک ي مت سط ش رک بی صىعتی استبن آررببیجبن غربی
بررسی رابط بیه سبک بی تصمیمگیری بب مسیت رقببتی در شرکت- بی ک چک ي مت سط ش رک بی صىعتی استبن آررببیجبن غربی بنط پ ض نبزم اؾتبز ٧ بض زا ك ب زكبع ٦ ت ٢ طا Dr.naser.poursadegh@gmail.com تبض ٧ د پص ٧ ط: 92/5/16
More informationايل یتثىذی چبلش بی اصلی مىبثعطجیعی ي کشبيرزی در ح ز ث ش ر
ی ب سيمیه کىفراوس ملی حفبظت خبک ي آثخیسداری 9 ي 0 خرداد 97 ايل یتثىذی چبلش بی اصلی مىبثعطجیعی ي کشبيرزی در ح ز ث ش ر محمذرضب غریترضب امیه صبلح پ رجم آثخیس سبحلی استبن - استادیار پژوهشکذه حفاظت خاک و آبخیسداری
More informationProviding a Model with a Networ k Approach to Entrepreneurship Policy
پژ ص ای هسیزیت ػو هی سال یاسز ن ضوار چ لن تابستاى 1337 تارید زریافت: 1337/02/23 تارید پذیزش: 1337/06/20 صفح 5-26 Providing a Model with a Networ k Approach to Entrepreneurship Policy *Fattah Sharifzadeh
More informationتأثيز ريسک هحيط استزاتژی ضزکت و ساختار سزهايه بز عولکزد ضزکتهای پذيزفته ضده در بورس اوراق بهادار تهزاى
د پػ ف ب ٢ حؿبثساض ٢ ب ٣ ؾب چ بض ق بض ؾ ق بض پ ٥ بپ 13(٣ ( پب ٥٤ ع 1391 تبض ٤ د ن : 89/7/10 تبض ٤ د پص ٤ ط: 90/12/22 نم -70 47 چکيده تأثيز ريسک هحيط استزاتژی ضزکت و ساختار سزهايه بز عولکزد ضزکتهای پذيزفته
More informationتعيين اندازه واحد دامي و برآورد نياز روزانه گوسفند نژاد ماكويي در مراتع استان آذربايجانغربي
فصلىام علم -پصي ش تحق قات مرتع ي ب ابان ا ران جلذ 7 شمار صفح )7839( 797-0 تعيين اندازه واحد دامي و برآورد نياز روزانه گوسفند نژاد ماكويي در مراتع استان آذربايجانغربي 4 3 * حؿ ٨ اضظا ٦ ج از تط ب ػ ٦ ٨ ر
More informationThe Role of Personality Traits on Job Involvement with Considering Quality of Work life as mediator
تارید زریافت : 95/08/22 پژ ص ای هسیزیت ػو هی سال ز ن ضوار سی فتن پاییش 1396 تارید پذیزش: 96/07/10 صفح 5-28 The Role of Personality Traits on Job Involvement with Considering Quality of Work life as mediator
More informationشناسایی و رتبهبنذی ػوامل مؤثز بز طزاحی محصول جذیذ با رویکزد ارسشآفزینی در صنؼت لوستز ایزان
شناسایی و رتبهبنذی ػوامل مؤثز بز طزاحی محصول جذیذ با رویکزد ارسشآفزینی در صنؼت لوستز ایزان * ٤ س ضؾ ٣ ** ال ر ك ٥ س ٢ *** طت ٣ ى ٣ ٥ تاق ٣ ضظ ا چکیذه *واضق اؾ ٣ اضقس MBA زاق ا ؾ ا ؾ ا **اؾتاز ٤ اض ط س
More informationالگوهای برتر اخالق در آموزش علوم پسشکی ایران: قبل و بعد از ظهور اسالم Downloaded from ethic.jums.ac.ir at 18: on Saturday July 7th 2018
الگوهای برتر اخالق در آموزش علوم پسشکی ایران: قبل و بعد از ظهور اسالم نویسندگان: *1 1 1 فرشته عادل مشهدسری محبوبه خادم ابوالفضلی غالمرضا عطایی 1 - ط پطت پعقىی زا كىس پیطاپعقىی زا ك ب ػ پعقىی ثبث ثبث ایطا
More informationDetermining the impact of the management of market orientation dimensions on the performance of organic food production industries in Iran
پژ ص ای هسیزیت ػو هی سال ز ن ضوار سی پ جن ت ار 1393 صفح 237-297 تارید زریافت: 99/10/3 تارید پذیزش: 93/2/27 Determining the impact of the management of market orientation dimensions on the performance of
More informationتأثیر تمریه ازی ي مکم لد ی سسامیه بر سط ح سرمی فبکت ر وکريز ت م ر آلفب ي پريتئیه ياکىشی C در مردان تمریهکرد
مقبل پصي شی فهل به ػلو پػ ك ت هکول قوبض 1 ث بض 1397 تأثیر تمریه ازی ي مکم لد ی سسامیه بر سط ح سرمی فبکت ر وکريز ت م ر آلفب ي پريتئیه 4 3 2 *1 ج از ل ػ آشض ؾف نبثط ث ل ل قطثب بى ثبثک ضا ياکىشی C در مردان
More informationThe Effect of Different Periodization of Plyometric Training on Electrophysiological Adaptations of Leg Muscles in Male Athletes
Medical Journal of Tabriz University of Medical Sciences and Health Services Vol. 37, No. 6, Feb. Mar. 2016, Pages: 1825 The Effect of Different Periodization of Plyometric Training on Electrophysiological
More informationRecognition and Prioritization of Inhibitory Factors of E- Service Deployment
تارید زریافت : 95/11/20 تارید پذیزش : 96/4/22 پض ص ای هسیزیت عو هی سال ز ن ضوار سی ضطن تاتستاى 196 صفح 2-256 Recognition and Prioritization of Inhibitory Factors of E- Service Deployment *A.A. Keshtegar
More informationتحلیل مفهوم مسئولیت در پرستبری
ی ب مجله ببلینی پرستبری و مبمبیی/ دوره 4 شمبره 4/ زمستبن 08-39 4934/ مقبله پژوهشی تحلیل مفهوم مسئولیت در پرستبری ی ب اژ عباس حید ی ر مجید * وفایی ناهید عاقبتی دانشگاه علوم پزشکی مشهد مشهد ایزان. تاریخ
More informationاطالػات شخصی هزتب ػلوی سال اخذ: س ابق شغلی اجزایی تحصيالت س ابق آه سشی ثؿ تؼب ی دا شيار- 8811
اطالػات شخصی ضظ ثؿ تؼب ی )ذالن ؾ اثك ػ ی( ام ام خا ادگی : زوتطا يط اقىب هيطيپ ض Ph.D. Amir Ashkan Nasiripour, سوت: هذیز دپارتواى هذیزیت خذهات ب ذاشتی درها ی پست الكتز يك : drnp20@yahoo.com هزتب ػلوی سال
More informationStudy of Cupping and its Role on the Immune System
REVIEW ARTICLE 2013, Vol: 1, No: 1, Pages: 57-63 ORIGINAL ARTICLE Religion and Health Study of Cupping and its Role on the Immune System Samadi M 1*, Kave M 1, Mirghanizadeh SA 1 1- Dept of immunology,
More informationSarf: 16 th March 2014
Sarf: 16 th March 2014 Sarf = How verbs change ي ا ل ف ع ل ال م اض = verb Past tense ا ل ف ع ل ال م ض ا = verb Present tense ا ل ف ع ل ال م اض ي = verb Past tense You 1m You 2m You 3+m You 1f ف ع ل ف ع
More informationبررسی آزهوى خستگی و ضکست نگاری با سیکل کن جوش لب به لب الکترود دستی فوالد کن آلیاش در نقاط توقف و ضروع قوض
غال ی Online ISSN: 6742-7054 Print ISSN: 6052-6500 غب ؼبت ػ وبضثطزی زض سسی ز ض 3 ض بض 2 تبثستب 1396 www.irijournals.com غفحبت -84 70 بررسی آزهوى خستگی و ضکست نگاری با سیکل کن جوش لب به لب الکترود دستی
More informationABSTRACT The Title: The contribution of the Endowment in supporting the Scientific an Educational Foundations in Makkah Al-Mukarram during Othmani
ج ABSTRACT The Title: The contribution of the Endowment in supporting the Scientific an Educational Foundations in Makkah Al-Mukarram during Othmani Era and the suggested Techniques to Develop its Role
More informationFasting. Fr. Andrew Khalil
Fasting Fr. Andrew Khalil Fasting Oldest Commandment Prophets, Priests, Churches fasted. Old and New The Ninevites fasted Fasting John the Baptist and his disciples fasted The Lord fasted Our Holy Fathers
More informationة ة ف ف ي ف ل ف ن ا م ا
س د رة ت ا ر س ٱ ت خ ل ا ا ة ر ه ب ا ب ث ا ع ل أ ب ع ر و ة ا ل ه ة ة ا ل ب ل ل س ال ا ص ر ل ا ة ح ت غ ل و ك ا ر ب ر و ش ا ر ء ل ل ة ل ا ل ك ة ا خ س س ل ا ل ب ط ت ل ة ا و ل ا د ة و ك ل ة ة ل ز ا إ ل ة ع
More informationماهنامه علمی پژوهشی مهندسی مکانیک مدرس. mme.modares.ac.ir
مجله مهندسی مکانیک مدرس فروردین 6936 دوره 67 شماره 6 صص 5-46 ماهنامه علمی پژوهشی مهندسی مکانیک مدرس mme.modares.ac.ir * فتحاله طاهری بهروز محسن منصورینیک - استادیاس ه ذسی هکا یک دا طگا علن ص عت ایشاى ت
More informationThe Role of Religious Attitude in Coping with Psychological Distress and Emotion Regulation Difficulties of UT Students
Journal of Research on Religion & Health.207;3(4): 32-47 Journal Homepage: http://journals.sbmu.ac.ir/jrrh The Role of Religious Attitude in Coping with Psychological Distress and Emotion Regulation Difficulties
More informationبسن اهلل الرحوي الرحین
بسن اهلل الرحوي الرحین ه ض ع ارائ : هعرفی رم افسار excel اعضای گر : ه دی پیرا ی یادگار ه هي پ ر علی سابقی ژاد استاد هرب ط : آقای دکتر هسع د بیژ ی 3131/3/13 ی ی ا ی ا ف رست صفح هعرفی رم افسار اکسل...)Excel(
More informationأ ا ل ا ا ا أو و ا ا د أ ا ل ا ة ا رة إ ا ص ذوي ا أو ا ت ا ا ص ذوي ا ا ا وق ا ارد ا أ ب ا ر ا ا ا 1 2 3 4 5 ا أس إ ا م رة ا ا إ ا م و ر»ا «ا ت زاو ا راع ا إ ا راء إ ا ا و ا ا ة ا م ا ا ا ا را م ا ا وأن
More informationاثربخشی آموزش مهارتهای اجتماعی بر بهبود رابطه معلم شاگرد و عملکرد تحصیلی دانشآموزان شهر تهران 1
فػ ا ػ ٣ - پژ ط ٣ پژ ط ا تطت ٥ ت ٣ سا ٤ اظز ظ ستا 394 - ض اض 45 غفحات - 56 43 اثربخشی آموزش مهارتهای اجتماعی بر بهبود رابطه معلم شاگرد و عملکرد تاض ٤ د زض ٤ افت: 94/0/06 تاض ٤ د پص ٤ طش: 94//20 تحصیلی
More informationتررسی ف ی التصادی ترا سف رهات ر ای ر غي هؼذ ی استر در پست ای ش ری چ اض ی و فطا ؽ تی ا ی تطا ؿف ض ات ض 1396 پست ای ش ری
ی ا تررسی ف ی التصادی ترا سف رهات ر ای استر در پست ای ش ری تررسی ف ی التصادی ترا سف رهات ر ای استر در پست ای ش ری ی ؾف پ ضنسیك ثازا وا یاب حؿ انغطی خ فطآتاز تطق م ای ذطاؾا ا ت ت ط تطزاضی چکیذ تا افسایش
More informationکلیىیک ای درماوی ج اد داوشگا ی مش ذ
5 اضتجب ت ییطات ؾٹز ذبٮم ٸ ت ییطات خطیبٴ ٶ ٣ سی ٳٯیبتی ثب ت ییطات ثبظزٺ ؾٽب زض نٷبی ٲحهٹالت قیٳیبیی ارسیابی میشان استفاد اس ابعاد ارسیا یب کلیىیک ای درماوی ج اد داوشگا ی مش ذ اهیي سید اظوی. استبدیبر حسببداری
More informationEstimating the Mediation Role of Organizational Structure on the Relationship Between Work Engagement and Knowledge Worker Productivity
پژ ص ای هدیزیت عو هی سال یاسد ن ضوار سی ن ت ار 1331 صفح 223-241 تارید دریافت : 1334/10/21 تارید پذیزش: 1335/03/21 Estimating the Mediation Role of Organizational Structure on the Relationship Between Work
More informationQUR ANIC ARABIC - LEVEL 1. Unit ٢٦ - Present Passive
QUR ANIC ARABIC - LEVEL 1 Unit ٢٦ - Present Passive 1 Today s lesson Present Passive Classwork Unit 26 Correction Unit 21, 22, 23, 24 2 ا ل ف ع ل - Verb Present tense action is incomplete a) either being
More informationا ح د أ ز ح ا س اح ني ح ث ع ا ت س اح ث ا بس أ ج ع ني, أ ال إ إ ال ا و ح د ال ش س ه ا ه ا ح ك ا ج ني و أ ش ه د أ س د ب
ا ح د أ ز ح ا س اح ني ح ث ع ا ت س اح ث ا بس أ ج ع ني, و أ ش ه د أ ال إ إ ال ا و ح د ال ش س ه ا ه ا ح ك ا ج ني و أ ش ه د أ س د ب و ج ب ح د ا ع ج د ا و ز س ى, أ ا بس ل ج ب و أ و ث س ث س ا و ع ط ف ب ف ب ه
More informationپر ش ی کالسی تد یي استراتصی ای شرکت زهسم گرگاى ب ر ش SWOT تحلیل شرایط آى از طریق هاتریس BCG
ع اى 2 پر ش ی کالسی تد یي استراتصی ای شرکت زهسم گرگاى ب ر ش SWOT تحلیل شرایط آى از طریق هاتریس BCG استاد را وا 2 آقای دکتر هسع د حجاریاى دا شج 2 سید احساى هیرا ی ا ارهرزی 019:
More informationWelcome to ALI 440: Topical Tafsir of Quran Family Relationships
Welcome to ALI 440: Topical Tafsir of Quran Family Relationships Check the following verses in your copy of the Quran Verses for today s session 1) Sura Nur, no.24, verse 36 2) Sura Nahl, no.16, verse
More informationMuharram 23, 1439 H Ikha 14, 1396 HS October 14, 2017 CE
Muharram 23, 1439 H Ikha 14, 1396 HS October 14, 2017 CE Qalqalah ) ق ل ق لة ( is a method of reading a letter by vibrating it because it has sukoon. There are five qalqalah letters: د ج ب ط ق Two categories
More informationREQUEST FOR QUOTATION
REQUEST FOR QUOTATION SUPPLY OF PISTACHIO SAPLINGS FOR HERAT PROVINCE DATE: December 18, 2017 درخىاست آفر برای تهیه نهال های پسته برای والیت هرات DACAAR invites interested parties to submit their sealed
More informationALI 258: Qualities of a Faithful believer Khutba No. 87 March 25, 2014/ Jumadi I 23, 1435
ALI 258: Qualities of a Faithful believer Khutba No. 87 March 25, 2014/ Jumadi I 23, 1435 What is the difference between faith and conviction? What are good qualities of speech and silence? How would you
More informationکیفیت ارائه خدمبت و فزهنگ سبسمبنی بب استزاتضی عملکزد سبسمبنی در ضزکت توسیع بزق استبن یشد
بهزه وری در کیفیت ارائه خدمبت و فزهنگ سبسمبنی بب استزاتضی عملکزد سبسمبنی در ضزکت توسیع بزق استبن یشد چکیده ایي پػ ف ثاب اس ػلی اکجط ظحوتکف 1 ضئیؽ گط ت ؾؼ هسیطیت تح ل ازاضی اهیط اث ئی 2 قبئن هقبم هسیط ػبهل
More informationEliciting physical-behavioral strategies for adolescents management of their sexual drive/behavior from Islamic
Jurnal f Research n Religin & Health.2018;4(1): 93-103 Jurnal Hmepage: http://jurnals.sbmu.ac.ir/jrrh Eliciting physical-behaviral strategies fr adlescents management f their sexual drive/behavir frm Islamic
More informationALI 340: Elements of Effective Communication Session Six
Communication Session Six Imam Zaynul Abidin (a) when asked about speaking or silence, which was better, he said: For each of these two there are harms and when they are both safe from harm speaking is
More informationThe First Ten or Last Ten Verses of Sūrah al-kahf
K N O W I N G F A L S E M E S S I A H Protection from the Dajjāl s Tribulations Despite the great tribulations the Dajjāl brings by which Allah will test his servants, we are not left to face them alone.
More informationIMAM SAJJAD INSTITUTE
IMAM SAJJAD INSTITUTE ع) Have we ever thought about the conditions of true tawbah? Many of us may conjecture that perhaps the factors of regret and expression of sorrow to God can suffice for tawbah. The
More informationAdab 1: Prohibitions of the Tongue. Lecture 6
Adab 1: Prohibitions of the Tongue Lecture 6 1 Prohibitions In previous lectures we have established the grounds for why this book is important. Dangers of the tongue Rewards and benefits of the silent
More informationRabi`ul Awwal 13, 1439 H Fatah 2, 1396 HS December 2, 2017 CE
Rabi`ul Awwal 13, 1439 H Fatah 2, 1396 HS December 2, 2017 CE ح ر ك ات ( There are three basic vowels ( and they have to be read in short single ح ر ك ة stroke ١ stroke: upper ف ت ح ة 1. stroke: front
More informationتاثیر آزادی اقتصادی بر ت سع بخص با کی ایراى
فصل اه هذلسازی اقتصادی )سال ن ضوار 5»پیاپی 63«تابستاى 7>46 صفحات 99-:7( 4 تاثیر آزادی اقتصادی بر ت سع بخص با کی ایراى اب الفضل ضا آبادی تبضید زضیبفت: 94/03/5 راضی دا ری کیص تبضید پصیط: 94/06/23 چکیذ اظ
More informationDua Mujeer 13, 14, 15. th th th.
Dua Mujeer th th th 13, 14, 15 www.qfatima.com DUA AL MUJEER Recommended to recite in the Ayyamul Baydh (13, 14, 15 th nights) of the month of Ramadhan. The Prophet (pbuh) was praying at Maqami Ibraheem
More informationThe Virtues of Surah An-Nasr
The Virtues of Surah An-Nasr Revealed in Makkah It has been mentioned previously that - it (Surah An-Nasr) is equivalent to one-fourth of the Qur'an and that - Surah Az-Zalzalah is equivalent to one-fourth
More informationگط ط ٨ ى ط ن ث»ذ كت ساض «زض ض تبض ب ذب ازگ
گط ط ٨ ى ط ن ث»ذ كت ساض «زض ض تبض ب ذب ازگ مسضی ه محص ص چک ذ ا تبؿیبك ؿاڃ ٸبڇ ڊی ثڊ تی تڊلاځ )تبكیؼ ؿكیب ت: 1394/12/09 تبكیؼ پقیل : 1395/06/29( ٯلآځ ٳلیپ ثب كڅیٴلؿڍ ډڄزبكٷلا ثڈ تلثیت اڃ بځډب پلؿاؽتڈ ا
More informationRace to Jannah - 6 Group E: Surah Taha
طھ{ 1 } Race to Jannah - 6 Group E: Surah Taha ب س م ال رح م ن ال رح یم In the name of Allah, the Most Gracious, the Most Merciful م ا أ ن ز ل ن ا ع ل ی ك ال ق ر آن ل ت ش ق ى إ لا ت ذ ك ر ة ل م ن ی خ ش
More informationبسم الله الرحمن الرحيم
1 بسم الله الرحمن الرحيم Eradicating Hunger from Society إ اى ح ذ ى ي ح ذ و غ ح ؼ و غ ح غ ف ش و غ ح ه ذ و ح ى ة إى و ؼ ىر ث بىي ش ش وس أ ف غ ب و ع ئ بت أ ػ بى ب ه ذ اىي ف ي ب ض و ى و ض ي ي ف ي ب بد ى و
More informationSESSION 31 FREQUENT RECITATIONS. I. SPOKEN ARABIC: Use 3SP. For continuity, see Spoken Arabic in previous lesson.
SESSION 31 FREQUENT RECITATIONS I. SPOKEN ARABIC: Use 3SP. For continuity, see Spoken Arabic in previous lesson. () cold. water I want II. GRAMMAR (Verb DF-3): Practice the 21 forms of ج اه د 31 (he struggled;
More informationSirah of Sayyida Fatima al-zahraa d
Sirah of Sayyida Fatima al-zahraa d ALI 233 Session 3: Tuesday, JCC, Toronto 19 Jamadi II 1434/ 30 April 2013 1 Sûrah al-nahl, Ayat 58 & 59 ب سم الل ه الر مح ن الر حيم * و إ ذا ب ش ر أ ح د ه م ب األ نثى
More informationQur'anic Stories. ALII 209: Deriving Lessons from
COURSE OBJECTIVE: DERIVE ETHICAL LESSONS through: 1) Reciting & pondering over select passages 2) About stories of past prophets & people 3) Referring to renown tafaseer (commentaries) 4) Discussing related
More informationن ن ار ن ل ا ة ل ا س ر ة رع م ا ءا ل ع ل ا ة أ ن ل
ا س ا ل ة ا غ ل أ ا لعل ا ء ال ا ع ل ب ة عح ت د ا ا ل د ل و ش و و ش ا ء ل ل ة ل ا ل ك ة ا خ س ل ا ل ب ط ت ة ا و ل ا ع د ة و ك ا ل ة ة ل ة ا إ ل ت ع ا ل ع ا ل ك ة ت ب ا ا ل ح ب ص ال ا ت س ع ل ة ا و حل و
More informationITA AT: TO OBEY HIM WITHOUT QUESTION
ITA AT: TO OBEY HIM WITHOUT QUESTION جل جلالهAllah sent the Anbiya to be obeyed. This makes logical sense because this is the first principle of change, that the change must be implemented for people to
More informationALI 256: Spiritual and Jurisprudential aspects Salaat
ALI 256: Spiritual and aspects Salaat SESSION 3: Al-Sadiq Seminary Surrey, BC March 1, 2014/ Rabi II 29, 1435 1 Getting closer thru Du ā, 2:186 و إ ذ ا س أ ل ك ع ب اد ي ع ي ن ف إ ي ن ق ر يب أ ج يب د ع
More informationHazrat Ameer s Ramadan Message
) P P س م الله ا ل ر حم ن ا ل ر ح ی م Hazrat Ameer s Ramadan Message 1432 Hijrah, August 2011 م ن كم ق ن ه د ى ل لن اس و بي ن ا ال ه دى و ال ف ر قان فم ن ش ه د ل ف یه ال ر آ ذ ي آ ش ه ر ر م ضان ال ه صلے
More informationپژوهش در برنامهريسي درسي
Research in Curriculum Planning Downloaded from journals.khuisf.ac.ir at 12:29 IRST on Saturday December 17th 2016 Vol 12. No 20 (continus 47) Winter 2016, Pages 117-132 The Pathology of teaching methods
More informationISTIGHFAAR Combined with The 99 Names of Allah
ISTIGHFAAR Combined with The 99 Names of Allah kwdwdsadsadsdsdfsfdswthis is a simple short Istighfaar formula to attain closeness to Allah and forgiveness of sins. The benefit of this formula is that a
More informationBeing Grateful. From the Resident Aalima at Hujjat KSIMC London, Dr Masuma Jaffer address:
Being Grateful. From the Resident Aalima at Hujjat KSIMC London, Dr Masuma Jaffer Email address: aalima@hujjat.org Objective.. ل ئ ن ش ك ر ت م ل ز يد ن ك م.. Surah Ibrahim: If you are grateful, I would
More informationتسو تؼال س ستن ا چ سضسا ا )44-243( زا طىس ه سس واهپ تط زا طگا ص ؼت ضط ف
س ي ا ع تسو تؼال س ستن ا چ سضسا ا )44-243( زا طىس ه سس واهپ تط زا طگا ص ؼت ضط ف زوتط ه س اه ط 3 ذطزاز 9231 تنليف ضمار 4: ييذئ پردازش مقذم زض ا ي آظها ص اتتسا هثا ف ا ض س ضا ه آه ظ س سپس فططز ساظ تص ط هتحطن
More informationRevealed in Mecca. Consist of 34 verses LESSONS FROM LUQMAN. Br. Wael Ibrahim. How can we implement the lessons in our daily lives?
Revealed in Mecca Consist of 34 verses LESSONS FROM LUQMAN Br. Wael Ibrahim How can we implement the lessons in our daily lives? The Chapter of Child Education The chapter is about Luqman s education and
More informationJournal of Risk Modeling and Financial Engineering
ى ٤ Journal of Risk Modeling and Financial Engineering مالی مهندسی و ریسک مدلسازی خبت دا ؾ ب ؽ بر ٠ 2 د ر ٠ 1396 ث بر 41-22 ؿ. 1 بانکها عملکرد بر نقدینگی ریسک و اعتباری ریسک اثرات 2 1 فغزط حغ ح ذ فزد ع
More informationALI 241: Akhlāq of the Ahlul Bayt c
ALI 241: Akhlāq of the Ahlul Bayt c Session 4: JCC; Tuesday 17 Dhul Qa dah 1434/ September 24, 2013 1 From the course outline In the name of Allah, the Beneficent, the Merciful. Session 4: Session 4: Tawādu
More informationAllah accepts only from the pious. (5:27)
ه ح ي ا ع ف ق ح د أ ن ل ع ف ح ضل ال شام ل ه و إ ح حساى ال ح ك م ل ل ع ه و ح حد ه ال ش يك ح ن ال إ هل إ ه ال ا ل ل د ح شه أ ال ح هد ل ل ان و ص ي ان و أ ض ق ي ام ر م و أ ح شه د أ ه ن س ي د ى ا و ى ب ه يي
More informationQuran Spelling Bee Second Level (Third to fifth grade) competition words
Meaning Mercy Word From Quran 1. ر ح م ة And when و ل م ا. 2 That we are أ ن ا 3. Spelling Ra H a Meem Ta marbootah Fathatan, Waw Lam Meem Shaddah Alif Hamzah-on-Alif Noon Shaddah Alif The prophet Nooh(P.B.U.H)
More informationChapter 26: The Sin of Favoritism Be Just With Your Children
!1 : The Sin of Favoritism Be Just With Your Children بسم اهلل الرحمن الرحيم It was narrated that An-Nu'man said: "My mother asked my father for a gift and he gave it to me. She said: 'I will not be contented
More informationSunnah of the Month Eid Al - Adha & Hajj Hadith of the Month. The reward of Hajj Mabrur (accepted) is nothing but Al- Jannah.
August School Re-opens Fun Day Independence Day Eid ul Adha Holidays 1 st 11 th 14 th 9 th 12 th Zilhaaj Eid Al - Adha & Hajj ال ح ج ال م ب ر ور ل ي س ل ه ج ز اء إال ال ج ن ة The reward of Hajj Mabrur
More informationContents. Transliteration Key إ أ) ء (a slight catch in the breath) غ gh (similar to French r)
Transliteration Key إ أ) ء (a slight catch in the breath) غ gh (similar to French r) (ئ f ف a ا throat) q (heavy k, from the ق b ب t ة) has an h sound at the end of k ك ة, ت a sentence) l ل thorn ) th
More informationMadrasa Tajweedul Quran
Ijra - Explaining Tajweed Rules Notes for Teachers: Ijra of Tajweed rules is essential for pupils to fully understand the rules. Where pupils explain Tajweed rules in their own words, this creates a deeper
More information23 FEBRUARY RABEE AL AKHAR 1435 CLASS #28
أنا من -? I M Y L I F E P R O J E C T W H O AM 23 FEBRUARY 2014 23 RABEE AL AKHAR 1435 CLASS #28 In order to answer this question The Reality of the Human is in the Quran, just as Allah has described us
More informationپژي شىام يمدیریتاجرایی سالو م شمار ي 17 ويم يايل 1396 بررسیوقشياسطس گيريرياوشىاختیدررابط بيهابعاد.
پژي شىام يمدیریتاجرایی سالو م شمار ي علمی پژي شی 17 ويم يايل 1396 بررسیوقشياسطس گيريرياوشىاختیدررابط بيهابعاد فر ىگملیيرفتار ايغيرعقالیی چکيد : زضيافت: 1396/3/21 تاضيد پصيط: 1396/6/9 تاضيد ح سی تاتاخا
More informationFiqh of Dream Interpretation. Class 2 (24/7/16)
Fiqh of Dream Interpretation Class 2 (24/7/16) Why is it important to learn the Fiqh of Dream Interpretation? -> It is related to our Aqeedah (Creed). -> Many people see good dreams, and think it is not
More informationALI 340: Elements of Effective Communication Session Four
Communication Session Four و و و أ م ا ح ق الل س ان ف إك ر ام ه ع ن ا ل ن وت ع و يد ه ا ل ي ت رك ال ف ض ول ال يت ال فائ د ة ل ا و ال ب بالن ا س ح س ن الق ول فيهم The right of the tongue is that you consider
More informationStory #4 Surah Al-Qasas [Verses 76- ]
Story #4 Surah Al-Qasas [Verses 76- ] You need to feel the importance of each story in the Quran! Never think that the situation is not for you or doesn t apply to you! Every story mentioned in the Quran
More informationIntroducing a Novel Method for Measurement of Stationary and Dynamic Torsion in Shafts With Application to Monitoring of Torsional Vibration
طزی ه ذسی دریــا )114-105( 95 تاتؿتا اض ت / 23 ق اض / اظز ؾا ز کاربرد ویژه در پایش ارتعاشات پیچشی - اندازهگیری پیچش استاتیکی و دینامیکی محورها Downloaded from marine-eng.ir at 4:36 +0430 on Thursday April
More informationارائه مدل معادالت ساختاری متغیرهای روانطناختي موثر بر کاهص سکوت سازماني
فصلنامه علمي پژوهطي روشها و مدلهای روانطناختي سال هطتم ضماره 2 تابستان 39 پیاپي 22 ضاپا چاپي 4 5555-2222 http://jpmm.miau.ac.ir ضاپا الکترونیکي 4 225-2222 ارائه مدل معادالت ساختاری متغیرهای روانطناختي
More informationتستهای آزمایشگاهی - هورمون شناسی 1
Page 1 of 55 Thyroglobulin Thyroglobulin Thyroglobulin, Serum or Plasma Tg تيؽ ٣ گ ٤ ث ٤ ي Tg آ بظگي ضبيي الؾ يكت ٠ ٤ ض ٤ اؾ ٣ ؼیع ثبؾ ٣ اي تكت ثؽای پبيم ظؼ ب قؽعب تيؽ ٣ ئيع ٣ تهطيى ف ٤ ظ آ گب ١ ي ثؽای
More informationAdab 1: Prohibitions of the Tongue. Lecture 3
Adab 1: Prohibitions of the Tongue Lecture 3 The Dunya and some of the Desires The دنيا as a temporary place: It is designed to be a place of distraction. We get distracted because our نفس contains desires
More informationThe Association between Sacral Ratio and the Vesicoureteral Reflux
Medical Journal of Tabriz University of Medical Sciences and Health Services Vol. 36, No. 3, Aug. Sep. 2014, Pages: 26-31 The Association between Sacral Ratio and the Vesicoureteral Reflux Parisa Hajiali
More informationSURAH AL-KAHF: AYAAT Student Appreciation Semester. Ilm LinNisaa wa Banaat
The Prophet (sallallahu alaihi wa sallam) said: "He who does not thank people is not thankful to Allah." [Abu Dawud] Thank you, Ilm LinNisaa wa Banaat www.ilm4nb.com Markazul SURAH AL-KAHF: AYAAT 1-10
More informationCommon Supplications (Du aas) recited during the Day
, Most Beneficent, Most Merciful Common Supplications (Du aas) recited during the Day www.understandquran.com ***** After getting up ***** ال حم د ال ذ ي ح يانا gave us life Who to Allah بع د ما ماتنا
More informationMacro vs. Micro-Considerations in Islamic Financial Ijtihad
Macro vs. Micro-Considerations in Islamic Financial Ijtihad Mahmoud A. El-Gamal Rice University (and U.S. Dept. of Treasury) IIFF: Istanbul, Sep. 2004: Mahmoud A. El-Gamal Shari a Arbitrage Revisited Riba:
More informationTHE RIGHTS OF RASOOLULLAH ON HIS UMMAH ARE 7:
THE RIGHTS OF RASOOLULLAH ON HIS UMMAH ARE 7: 1. Adab wa Ihtiraam: Our attitude of the utmost respect and honor; 2. Ita at: To obey him without question 3. Ittiba: To follow and emulate him in every way
More informationIn the Name of Allah, the Most Gracious, the Most Merciful.
The Virtues of Surat At-Tariq Revealed in Makkah An-Nasa'i recorded that Jabir said, "Mu`adh lead the Maghrib prayer and he recited Al-Baqarah and An-Nisa'. So the Prophet said, أ ف تان أ ن ت ي ا م ع اذ
More informationآفح انكغم و انرغى ف. Procrastination, Laziness & Sedentary
ان ح ذ ن ه ان ز ي خ ه ق ا ي ط ني ث ى ق ض ى أ ج ال و خ ه ق ان ى خ و ان ح اج ن ث ه ى ا أ ا أ ح غ ع ال أ ح ذ ع ث ح ا ك ا ح ة و ش ض ى و أ ش ه ذ أ ال إ ن إ ال انه و ح ذ ال ش ش ك ن أ ق غ ى ت انه م و ان ه اس
More informationSpelling. Fa kasrah, Ya. Meem fathah, Alif. Lam fathah, Alif
Meaning Word from Quran Allah (Subhanahu wa taalaa) الل ه. 1 From In Not Indeed Not, No Except, Unless, But That On He said To them Then م ن ف م ا إ ن ل إ ل أ ن ع ل ى ق ال ل م ث.2.3.4.5.6.7.8.9.11.11.12
More informationNone is killed unjustly, but the first son of Adam will have a part of its burden because he was the first to establish the tradition of murdering
ه ث ري ي ل ه ري ولع ق س ان وك ني خو اإل ن ال ا ل د ل ل رب اه ا ل له وح د ه ه ري ي وح ص ى د ق ف ه ظو وغ ن ال إ هل ه ال د وأش أ إ خ و ه د ا ها ب ي ا ه ن س ي د و م د أ ت ني وأ يك هل ال و ك ا ل ق ال ال ش ه
More informationWays the Misguided Youth Bent on Takfīr & Bombings
Ways the Misguided Youth Bent on Takfīr & Bombings Contradict Islam بذل النصح والتذكري لبقايا ااملفتونني بالتكفري والتفجري Title: Original Author: Abd al-muḥsin al- Abbād Source: http://islamancient.com/ressources/docs/101.doc
More informationOur bodies & health is a trust & gift from Allah, therefore we must use it responsibly, not waste it, and maximise its benefit. Muslims/Asians are
اى ح ذ ى ي اى ذ ت ع ا ب ع ت اى ع اف ت و ؤ ش ه ذ ؤ ى ا إ ى إ ى ا اىي و ح ذ ى ا ش ز ل ى و ؤ ش ه ذ ؤ ط ذ ا و ب ا ح ذ ا ع ب ذ اىي و ر ط ىى ؤ ر ط ي ر ب ب خ ز اىذ ا و اى أخ ز ة ص ي اىي و ط ي و ب ار ك ع ي و ع
More information1. In Islam there is NO hatred of others. WE DO NOT DIFFERENTIATE on Race, Ethnicity, Colour, Nationality or Religion.
اى ح ذ ى ي اى ز ي أ ز ه اى ن ت اب و ى ج ع و ى ع ى ج ا و ج ع و ى ات ق ا ف ش ج ا و خ ش ج ا و أ ش ه ذ أ ال إ ى إ ال اىي و ح ذ ال ش ش ل ى أ ز ه اى ق ش آ ذ ا ة و ىس ا و أ ش ه ذ أ س ذ ا و ب ا ح ذ ا ع ب ذ اىي
More informationالگ بی طراحی ز را فبد ست غسال حبئری
الگ بی طراحی ز را فبد ست غسال حبئری تؼریف الگ تبریخچ اجسای الگ لبلت هست ذ سبزی هسایب هؼبیت دست ث ذی تؼریف الگ تؼریف الگ تبریخچ اجسای الگ لبلت هست ذ سبزی هسایب هؼبیت دست ث ذی را حل تىرار ضذ ثرای یه هطىل
More informationInheritance and Heirship
Tafseer-e-Siddiqui Its Fruits 160 Chapter 42 Inheritance and Heirship ( ) ن ص يب م م ا ت ر ك ال و ال د ان و الا ق ر ب ون و ل لن س اء ن ص ي ب للر ج ا ل م م ات ر ك ال و ال د ان و الا ق ر ب ون م م ا ق ل م
More informationKnowing Allah (SWT) Through Nahjul Balagha. Khutba 91: Examining the Attributes of Allah
Knowing Allah (SWT) Through Nahjul Balagha Khutba 91: Examining the Attributes of Allah Reminder when Participating in the Chat 1) Do not write any personal information in the chat box (involving your
More informationدرسنامه ها و جزوه هاي ریاضی
سایت ویژه ریاضیات درسنامه ها و جزوه هاي ریاضی سوالات و پاسخنامه تشریحی کنکور نمونه سوالات امتحانات ریاضی نرم افزارهاي ریاضیات و... کانال سایت ریاضی سرا در تلگرام: https://t.me/riazisara (@riazisara) عج
More informationGoing for the ziyārah of the Ahl al-bayt (A)
CLASS 8 Going for the ziyārah of the Ahl al-bayt (A) Learning Objectives Why do we go for the ziyārah of the Ahl al-bayt (A)? What do we do when on ziyārah? Memorise verses 4:100 & 3:169 Going for ziyārah
More informationTwo Stages Sparse Representation-based Classifier and its Application for Cancer Classification
DOI: 0.0/jbme.0.555 5 Iranan Journal of Bomedcal Engneerng (0) 5-56 Two Stages Sparse Representaton-based Classfer and ts Applcaton for Cancer Classfcaton M. Mr, M. T. Sadegh *, V. Abootaleb M.Sc., Sgnal
More informationSuggested Global Islamic Calendar By Khalid Shaukat, prepared for
Suggested Global Islamic Calendar By Khalid Shaukat, prepared for The Experts Meeting to Study the Subject of Lunar Months Calculation among Muslims Allah subhanahu wa ta ala says in Qur an: Rabat 9-10
More informationماهنامه علمی پژوهشی مهندسی مکانیک مدرس. mme.modares.ac.ir
33-99 صص 3 شماره 11 دوره 1693 شهریور مجله مهنذسی مکانیک مذرس ماهنامه علمی پژوهشی مهندسی مکانیک مدرس Downloaded from mme.modares.ac.ir at 10:27 IRDT on Friday August 24th 2018 mme.modares.ac.ir طراحی برنامه
More informationIn the Name of Allah, the Most Compassionate, the Most Merciful. Classification Of THE INTERPRETATION OF HOLY QURAN BOOK THIRTY EIGHT FAMILY LIFE
In the Name of Allah, the Most Compassionate, the Most Merciful Classification Of ALMIZAN THE INTERPRETATION OF HOLY QURAN BY: Great Allameh Seyyed Mohammad Hossein Taba Tabaii BOOK THIRTY EIGHT FAMILY
More informationبررسي پتروگرافي و جايگاه تكتىنيكي سنگهاي آتشفشاني و نيمو عميك آق للعو و خرق(جنىب غرب لىچان)
بررسي پتروگرافي و جايگاه تكتىنيكي سنگهاي آتشفشاني و نيمو عميك آق للعو و خرق(جنىب غرب لىچان) 2 *1 بد خ زظ د اکجس شاد يستض زشو آزا 2 خعس اثسا *1 گس شي ؼ بظ دا ؽکد ػه و پب دا ؽگب فسد ظ يؽ د ػض ئت ػه گس شي
More informationIslamic Gerontology, Importance of Localizing Aging Studies in Iran: A Review of Quran and Hadith
Journal of Research on Religion & Health.2018;4(2):117-127 Journal Homepage: http://journals.sbmu.ac.ir/jrrh Islamic Gerontology, Importance of Localizing Aging Studies in Iran: A Review of Quran and Hadith
More information