Journal of Risk Modeling and Financial Engineering

Transcription

1 ى ٤ Journal of Risk Modeling and Financial Engineering مالی مهندسی و ریسک مدلسازی خبت دا ؾ ب ؽ بر ٠ 2 د ر ٠ 1396 ث بر ؿ. 1 بانکها عملکرد بر نقدینگی ریسک و اعتباری ریسک اثرات 2 1 فغزط حغ ح ذ فزد ع ٣ ذ ٢ فؼب ٥ ت ب ٢ ع د حبؽ ١٥ ثب ه ب ث ٥ رلبثت تؾذ ٤ ذ التقبد ٣ ؽذ خ ب ثب ا ز س چک د : ػ ا اس ٣ اعت. ؽذ ثب ه ب در ر ٤ غه افشا ٤ ؼ خت ٤ بفت وب ؼ ثب ىذار ٢ ع ت ٣ ل ع ث د ٥ اخ ٥ ز عب ب ٢ در ث ٤ ض و اعت ر ٤ غه ػب ثب ه ب ػ ىزد ثز ؤثز اػتجبر ٢ ر ٤ غه اثزات ثزرع ٣ ث پض ؼ ا ٤ اعت. زفت لزار ذ ظز ب ٣ ثحزا ب ٢ ع ٣ ثب ه 31 ظ ر ا ٤ ثزا ٢ اعت. پزداخت ا ٤ زا ثب ى ٣ ظب ػ ىزد ثز مذ ٣ ٤ ر ٤ غه ر ػ اس ث ز ٥ ز ٢ ثب زفت لزار ثزرع ٣ رد عب ٥ ب داد ب ٢ اس اعتفبد ثب د ر ٠ ف ٣ تأث ٥ ز ؾب د ذ ٠ تب ٤ ح ٤ بفت تؼ ٥ زثؼبت حذال تى ٥ ه ثبثت اثزات ر زع ٥ ا ٤ اس حبو ٣ پض ؼ د ٤ ز ٤ بفت ١ اعت. ثب ه ب ع دآ ر ٢ ثز مذ ٣ ٤ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه اثز ش ٤ ب ذ ٤ ز ٤ ت ت زوش ؽبخ ب ٢ ف ٣ اثز دارا ٢ ت ع ؽبخ و اعت الؼ ٥ ت اعت. داؽت ع دآ ر ٢ ثز ثجت سک قد گ س دآ ر ظبمبب ک. ر اص ب کل د :ر سکاعتببر JEL: G21, G29, G32 ع ٣ ا ٤ زا ذا ع ٥ ب ث ػ ٣ دا ؾ ب التقبد دوتز ٢ دا ؾد ٢ 1. ا ٤ زا ذا ٥ ب ث ػ دا ؾ ب التقبد اعتبد 2. تبر خدر بفت: 1395/09/23 تبر خپذ زش: 1395/12/08 س د هسئ ل:ه د فزد سm.ferdosi@basu.ac.ir ح است بدب ا يهقبل :فزد س م. فطزس م ح.) 1396 (.اثزاتر سکاعتببر ر سک قد گ سک ه دس هبل )1(2. ر بزعولکزدبب ک ب.فصل به هدلسبس

2 ت ٥ د ه ٤ د اثزات ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثز ػ ىزد ثب ه ب 23 مقدمه عبثم ١ ر ٤ غه در ثب ىذار ٢ ث ا ذاس ٠ فؼب ٥ ت ثب ىدذار ٢ لدذ ت دارد ثدز خدیج ا ٤ ددبد ت د ع در خذ بت ثب ىذار ٢ ر ٤ غه ب افشا ٤ ؼ داؽت ا ذ س ٤ زا غتزػ فؼب ٥ ت ب ٢ ثب ىدذار ٢ ػدذ ت ا دب ٣٤ ا ٥ ز ذ ب در ثبسپزداخت ثذ ٣ ر د ث ح س ب ٢ ثب ىذار ٢ ث ٥ ا ٣ ثز س ثحزا ب ٢ ب ٣ ر ٤ غه ب ٢ خذ ٤ ذ ٢ را ث د جب داؽت اعت )اح ذ ٢ اح ذ ٢ خؾدفمب ٣ اث ا حغد ٣ غدت ٥ ب ٣.)1395 ث ع ر و ٣ ز فؼب ت ٥ التقبد ٢ ثب درخ ا ٢ اس ر ٤ غه زا اعت. ع دآ ر ٢ ٤ دب ثمدب ٢ ث ب التقبد ٢ ث ػ ا تؼذد ٢ ثغت ٣ دارد و ثزخ ٣ اس آ ب در و تز ثزخ ٣ د ٤ ز خبرج اس و تز ث ب اعت. ٤ ه ث ب ت ٥ ذ ٢ ٣ ت ا ذ ا ذاس ٠ ث ب تؼذاد وبرو ب ٥ شا ت ٥ ذ د ارد ٢ اس ا ٤ دعت را و تز و ذ ٣ ثز ػ ا د ٤ ز ظ ٥ ز ل ٥ ت ب ٢ آ ٤ ذ زخ ارس ؽدزا ٤ ظ ع ٥ بعد ٣ فؼب ٥ ت ث ب ب ٢ رل ٥ ت و تز چ ذا ٣ ذارد اس ا ٤ ر ر ٤ غه را ٥ چ ب ٣ ت ا ث عد ر وب د حذج وزد ت ب را ى ذ ٤ ز ٤ ت ر ٤ غه اعت ) ت ٣ حج ٣ ضاد 1388(. ث ػجدبرت د ٤ دز ثب ه ب در خز ٤ ب ػ ٥ تب ثب ا اع ر ٤ غه ب اس خ ر ٤ غه اػتجبر ٢ مذ ٣ ٤ اخ غت ذ و ؽ بعب ٣٤ ذ ٤ ز ٤ ت آ ب ث ػ ا ت ب را ح ىد غدزا اعدت )فز د اث د ٣ ػؾدز ٢ اث ا حغ ٣ فیا 1395(. ثحزا ب ٢ اخ ٥ ز فزار ٢ ظب ثب ى ٣ وؾ ر ث تجغ افشا ٤ ؼ غب جبت ؼ ق و جد د مدذ ٣ ٤ ث ٤ ه چب ؼ ٣ جذ ؽذ اعت. ثب ه ب ؤعغ ب ٢ ب ٣ ث د جب دز عدز ب ٤ دذار ٢ اػغب ٢ ا بچبر ث پذ ٤ ػز ر ٤ غه ب ٣٤ غت ذ و ثبسپزداخت ا ب ٤ ب عپزد دب را تحدت تدأث ٥ ز لزار ٣ د ذ )د ٤ بؽ ٣ 1394(. ثحزا ب ٢ ب ٣ اخ ٥ ز ثبػث افشا ٤ ؼ ؾ ٥ بر ٢ ثب ه ب لب ذارا ثزا ٢ ظبرت ث ٥ ؾدتز ثدز ا اع ر ٤ غه ب در ؤعغ ب ٢ ب ٣ ثب ى ٣ ؽذ اعت. اس عد ٢ د ٤ دز خ دب ٣ ؽدذ التقدبد تؾذ ٤ ذ رلبثت ث ٥ ثب ه ب حبؽ ١٥ ع د فؼب دب ٢ عد ت ٣ ثب ىدذار ٢ را ودب ؼ داد خدت افشا ٤ ؼ ر ٤ غه ثب ه ب ؽذ اعت)تم ٢ خذا ٣٤ سالزد 1389(. در ا ٤ ٥ ب ر ٤ غه اػتجدبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ث د ٥ ارتجبط ثب فؼب ٥ ت ب ٢ ػ ٥ بت ٣ ثب ه ب اس تز ٤ ر ٤ غه ب ٢ خ د در ظب ثب ى ٣ غت ذ و ٣ ت ا ذ اثزات ب غ ث ٣ ثز ػ ىزد ثب ه ب ث ع ر اػ ع دآ ر ٢ ث ع ر اخ ثز خب ٢ ث ذار ذ. ز چ ذ تبو عبختبر د ت ٣ ثب ه ب ب غ اس ت خ خدذ ٢ ثد م د ١ ر ٤ غهپذ ٤ ز ٢ ثب ه ب اثشار ب ٢ و تز آ ث د ٥ ى ثب ت خ ث ر ذ خق ف ٣ ؽذ ثب ه ب ٢ د ت ٣ ر د ثب ه ب ٢ خق ف ٣ ث ا ٤ ف ؼت ث ظز ٣ رعذ غئ ١ و تدز ر ٤ غده ضدغ مزرات احت ٥ عب ٣ ؽب ٤ غت ١ ت خ ث ٥ ؾتز ٢ اعت.

3 ب ٥ 24 مدلسازی ریسک و مهندسی مالی د ر 2 ضوبر 1 ب بر 1396 پض ؼ ب ٢ داخ ٣ س ٤ بد ٢ در ثزرع ٣ ػ ىزد ع ٥ غت ثب ى ٣ ا دب زفتد اعدت ود در ا ٤ د ٥ ب ت خ و تز ٢ ث ح ٠ تأث ٥ ز ذار ٢ ر ٤ غه ؽذ اعدت. ثدبلز ٢ )1385( د درس ٢ سث ٥ دذ ٢ )1387( رؽد ٥ ذ ٢ )1388( رضدب )1388( ٣ عد غب ٣ قدزآثبد ٢ )1389( حغد ٥ ساد )1389( خغز ا )1389( ذا ٥ ب )1389( بؽد ٣ )1389( ا قدبر ٢ )1390( ضدزاب تجدبر )1391( ٣ خب )1392( وغب ٣ غت ذ و ع دآ ر ٢ ثب ى ٣ را اس س ا ٤ ب ٢ دب تح ٥ د ودزد ا دذ. در ث ٥ ؾتز پض ؼ ب ٢ ٤ بد ؽذ عب ٤ ز پض ؼ ب ٢ داخ ٣ ت خ اف ٣ ث مؼ تغ ٥ ز دب ٢ التقدبد وی تغ ٥ ز ب ٢ خت ثب ه ث عز ب ٤ ف ب ر ٢ ث د اعت ػب ر ٤ غه رد ت خ لزار زفت اعت. ا ٤ پض ؼ ثب ذج ثزرع ٣ اثزات ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثز عد دآ ر ٢ ثب ه ب تذ ٤ ٣ ؽ د. ثزا ٢ ا ٤ ظ ر 31 ثب ه ذ ظز لزار ٥ ٣ دزد ود اس ظدز غدتزد ٣ خب ؼ ١ آ بر ٢ د ر ٠ غب ؼ ؽب آخز ٤ داد ب ٢ ثب ى ٣ ا تؾبر ٤ بفت اعت ا ٤ د پدض ؼ را اس ب ٢ داخ ٣ د ٤ ز ت ب ٤ ش ٣ و ذ. اعتفبد اس ؽبخ حبؽ ١٥ ع د ث ػ ا ب ز ع دآ ر ٢ ؽبخ ت ع فؼب ٥ ت دب ٢ ثدب ى ٣ ثد ػ د ا ٤ ىد ٣ اس ر زعد ر ب ٥ دش اس د ارد ٢ اعدت ود در پض ؼ ب ٢ داخ ٣ ذ ظز ج د اعت. عبس ب د ٣ مب ثذ ٤ ف رت اعت و در لغ ت ثؼذ پ ٥ ؾ ١ ٥ پض ؼ ب ٢ داخ ٣ خبرخ ٣ زتجظ ثزرع ٣ ٣ ؽ د. پظ اس آ ر ػؽ بع ٣ خ ا ذ آ ذ. ٤ بفت دب ت ٥ دد ٥ دز ٢ پ ٥ ؾد بد ب ثخؼ ب ٢ ثؼذ ٢ مب را تؾى ٥ ٣ د ذ. پیطینة پژوهص پ ٥ ؾ ١ ٥ تدزث ٣ ع ٥ ؼ ٣ در ثزرع ٣ ػ ىزد ثب ى ٣ خد د دارد. ؽد رت )1979( ث رود )1989( اس خ ١ ا ٥ وغب ٣ غت ذ و ث ف رت تدزث ٣ ع دآ ر ٢ ثدب ى ٣ را ارس ٤ دبث ٣ ودزد ا دذ )ودبپزر ا ٤ بتف 2014(. پض ؼ ب ٢ تدزث ٣ در ا ٤ س ٥ را ٣ ت ا ث د دعت تمغ ٥ ودزد دعدت ١ ا ث تح ٥ ع دآ ر ٢ در پض ؼ ب ٢ ث ٥ وؾ ر ٢ پزداخت ا ذ در حب ٣ ود دز د عد دآ ر ٢ ثب ى ٣ در ٤ ه وؾ ر دشا را ثزرع ٣ وزد ا ذ )تب 2015(. ث رو )1989( ث ثزرع ٣ ػ ا تؼ ٥٥ و ذ ٠ ع دآ ر ٢ ثب ى ٣ در د اسد وؾ ر تخدت ار پدب آ ز ٤ ىب ٢ ؽ ب ٣ اعتزا پزداخت. ٤ بفت دب ٢ ا ؾدب داد ود تغ ٥ ز دب ٢ مدذ ٣ ٤ ر ٤ غده اػتجبر ٢ ث تزت ٥ ت اثزات ثجت ف ٣ ثز ع دآ ر ٢ داؽت اعت. اعتب ٤ ى راط د )2004( ثب اعتفبد اس ذ اثزات ثبثت ر ػ حذال زثؼبت تؼ ٤ ٥ بفتد ث ثزرع ٣ ع دآ ر ٢ ثب ه ب ٢ ار پب ٣٤ ع ٣ د ر ٠ پزداخت ا ذ. ا ٤ ؾب ؾب داد ذ ود ع دآ ر ٢ ت ب تحت تأث ٥ ز تق ٥ بت ذ ٤ ز ٤ ت ٣ اعت ث ى اس فضب ٢ حبو ثز التقبد ودی ٥ دش تأث ٥ ز ٣ پذ ٤ زد. ٤ بفت ب ؾب د ذ ٠ اثز ف ٣ ر ٤ غه ثز ع دآ ر ٢ ع ٥ غت ثب ى ٣ ار پب اعت. ىتد

4 ه ٤ د پ ٥ اثزات ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثز ػ ىزد ثب ه ب 25 د ٤ ز ا ٤ و تب ٤ ح پض ؼ در تضبد ثب تب ٤ ح تحم ٥ مبت لج ٣ ج ٣ ثز تأ ٥٤ ذ فزض ١٥ عبختبر-رفتدبر- ػ ىزد ثزا ٢ ف ؼت ثب ى ٣ ار پب اعت. آتب بع ل ثز ٤ غ ٥ ظ ٥ د ظ ٥ )2008( ثخدؼ ثب ىدذار ٢ ٤ دب را عد ٣ د ر ٠ رد ثزرع ٣ لزار داد ا ذ. ثزآ رد ب ٢ ته زح ا ٢ ؾتب ر ب ٢ تؼ ٤ ٥ بفت ؾب داد و عدز ب ٤ ر ٤ غه اػتجبر ٢ رؽذ ث ز ر ٢ ذ ٤ ز ٤ ت خبرج ػ ٥ بت ٣ اثز ؼ بدار ثز ع دآ ر ٢ داؽدت اعدت. ا ٤ ؾب اثز اد ار تدبر ٢ ثز ع دد ٣ ثب ه ب را ذ ظز لزار داد ث راثغد ١ غدتم ٥ دعدت ٤ بفت ذ. ب ذ بر ٢ ت عظ ؽبخ ع دآ ر ٢ ؾب داد و حزوت لبثد تد خ ٣ ثد عد ت ثدبسار رلبثت وب رخ ذاد اعت. ع ف ٥ ب چب )2008( ثخؼ ثب ى ٣ ف ٥ ٥ را ع ٣ د ر ٠ ثزرعد ٣ ودزد ا دذ. ا ٤ ؾب ذ ٣ ؽب ػ ا خت ثب ه ف ؼت ب ز ب ٢ التقدبد ودی در ظدز زفتد ا دذ. ثزآ رد ب ٢ اثز ثبثت ث ٥ ب ز تأث ٥ ز ف ٣ ػب ر ٤ غه ا ذاس ت ر خبرج ثز ع دآ ر ٢ ث د اعت. اس ع ٢ د ٤ ز درآ ذ ا ٥ ز ث ز ا ٢ عز ب ٤ اثز غتم ٥ ثز ع دآ ر ٢ داؽت اعت. ىت ١ لبث ت خد اعتفبد اس تغ ٥ ز ػزض ١ پ در ؼبدالت ثزآ رد ؽذ اعت. ٤ بفت ١ د ٤ ز ا ٤ د ود رؽدذ التقدبد ٢ ػزض ١ پ ثبسار ع ب اثز ؼ بدار ٢ ثز ع دآ ر ٢ ذاؽت اعت. ع ف ٥ ب )2009( ثب اعتفبد اس ر ػ اثز ثبثت ث ثزرع ٣ ػ ا تؼ ٥٥ و ذ ٠ ع دآ ر ٢ در چ دبر ثب ه تدبر ٢ ثشري د ت ٣ د اسد ثب ه ع ب ٣ ؾتزن در وؾ ر چ ٥ ع ٣ د ر ٠ پزداخت اعت. ثز س افیحبت ب ٣ لبث ت خ در ظدب التقدبد ٢ چد ٥ تدأث ٥ ز آ ثدز ػ ىدزد ثب ه ب اس ػ اف ٣ ا دب ا ٤ پض ؼ ث د اعت. تب ٤ ح ؾب داد ود ثب ده دب ٢ تددبر ٢ ثدب عغ ا ثبالتز ر ٤ غه اػتجبر ٢ عز ب ٤ ا ذاس ٠ ثشريتز عد دآ ر ٢ ث ٥ ؾدتز ٢ دار دذ در حدب ٣ ود ثب ه ب ٢ تدبر ٢ ثب مذ ٣ ٤ ث ٥ ؾتز ش ٤ ب ٢ ادار ٢ ثبالتز عد دآ ر ٢ و تدز ٢ دار دذ. ت ٥ دد ١ د ٤ ز ا ٤ و ز د ػب رؽذ التقبد ٢ ت ر ثبػث ث ج د ع دآ ر ٢ ؽذ اعت. ع ف ٥ ب حج ٥ تا )2009( ث ثزرع ٣ ػ ا تؼ ٥٥ و ذ ٠ عد دآ ر ٢ ثدب ى ٣ چد ٥ عد ٣ د ر ٠ پزداخت ا ذ. ٤ بفت ب ثب اعتفبد اس ر ػ پب د ٤ تب تى ه ٥ اثزات ثبثت ؾب داد ود عغ ا ثبالتز ر ٤ غه عز ب ٤ مذ ٣ ٤ دز ث ع دآ ر ٢ ثبالتز در ثب ه دب ٢ تددبر ٢ د تد ٣ ؽذ اعت در حب ٣ و عغ ا ثبالتز ر ٤ غه مذار و تدز ش ٤ د دب خدت عد دآ ر ٢ ثدبالتز ثب ه ب ٢ تدبر ٢ ع ب ٣ ؾتزن ؽذ اعت. ت ٥ د ١ د ٤ ز ا ٤ ود ا دذاس ٠ ثدشريتدز ثب ده دب ش ٤ ب ٢ ثبالتز دز ث ع دآ ر ٢ و تز ثب ه ب ٢ تدبر ٢ ؽ ز ٢ ؽذ اعت در حب ٣ و ٥ ثب ه ب ثب عز ب ١٤ ثبالتز فؼب ت ٥ ب ٢ ت عتز ع دآ ر ٢ ث ٥ ؾتز ٢ داؽت ا ذ.

5 ش ٥ ذ ٥ ت ٤ د 26 مدلسازی ریسک و مهندسی مالی د ر 2 ضوبر 1 ب بر 1396 ٤ غ ٥ )2010( ع دآ ر ٢ ثب ى ٣ در صاپ را ع ٣ د ر ٠ ثزرعد ٣ ودزد ا دذ. ا ٤ پض ؼ ثب ذج ثزرع ٣ خ د تفب ت ٤ ب ػذ تفب ت در راثغ ١ ث ٥ رلبثدت ر ٤ غده در ا د اع خت ف ثب ه ب ا دب ؽذ اعت. ثزآ رد ب ٢ د زح ا ٢ ؾتب ر ب ٢ تؼ ٤ ٥ بفتد اثدزات ثبثدت ؾب داد و ثب ه ب ٢ وبرا ثب عز ب ١٤ ث ٥ ؾتز ر ٤ غه اػتجبر ٢ و تدز عد دآ ر ٢ ثدبالتز ٢ دار دذ. ٤ بفت ١ د ٤ ز ا ٤ و ت زوش ف ؼت ت عؼ ١ ثبسار عز ب ٤ رؽذ ت بخب داخ ٣ اثز ؼ بدار ٢ ثدز ع دآ ر ٢ داؽت اعت. صا و ا ) 2012 (ث ثزرع ٣ رفتبر ر ٤ غهپذ ٤ ز ٢ ػ ىزد ارتجبط ا ٤ د ثدب لد ا ٥ حبو ح ٠ اخزا ٢ آ در ع ٥ غت ثب ى ٣ چ ٥ پزداخت ا ذ. 133 ثب ه تدبر ٢ ؽ ز ٢ در 31 بح ٥ ع ٣ د ر ٠ در ظز زفت ؽذ اعت. وبرآ ٣٤ ث ػ ا ؽبخ ػ ىزد در ظز زفت ؽذ اعت. ا ٤ ؾب اس تى ٥ ه تبثغ ف اف تقبدف ٣ ثزا ٢ آس فزض ٥ ب ٢ پض ؼ اعتفبد ودزد ا ذ. تب ٤ ح ؾب داد و اخزا ٢ ل ٢ تز عختتز لب دز ثد افدشا ٤ ؼ ر ٤ غده ثدب ى ٣ ؽدذ اعت. ىت ١ لبث ت خ ا ٤ و ػ ىزد ثب ه ب ٢ تدبر ٢ ؽ ز ٢ ث ٥ ؾتز اس عب ٤ ز ثب ه ب تحت تأث ٥ ز اثزثخؾ ٣ اخزا ٢ لب ث د اعت. ٤ بفت ١ ب ٣٤ ؾب ٣ د ذ و فضدب ٢ لدب ٣ ث تدز ح ب ث تز اس حم ق ب ى ٥ ت ؼ ٢ دز ث عغ ا ثبالتز وبرآ ٣٤ ؽذ اعت. وبعتز )2013( ث ثزرع ٣ اثز تغ ٥ ز ب ٢ التقبد وی ثز ر ٤ غه اػتجبر ٢ در پ ح وؾ ر ٤ ب ا ٤ ز ذ پزتمب اعپب ٥ ب ا ٤ تب ٥ ب پزداخت اعت. وؾ ر ب ٢ ذو ر تحت تأث ٥ ز فضب ٢ ب غبػذ دب ٣ التقبد ٢ اخ ٥ ز ث د ا ذ ث ٥ د ٥ خ ت ا دب پض ؼ در ظدز زفتد ؽدذ ا دذ. تدب ٤ ح ثدب اعتفبد اس ر ػ پ د ٤ تب ٢ پ ٤ ب ثزا ٢ د ر ٠ 1997 تب 2011 ثب داد ب ٢ فق ٣ ؾب داد ود رؽدذ التقبد ٢ ؽبخ ل ٥ ت غى اثز ؼى ط زخ ث ٥ ىبر ٢ زخ ث ز رؽذ اػتجبرات دزخ ارس اثز غتم ٥ ثز ر ٤ غه اػتجدبر ٢ داؽدت اعدت. ٤ بفتد دب چ د ٥ ؾدب د ٣ د دذ ود ت دب ٣ ع ٥ بعت ب ٣٤ و ثزا ٢ ث ج د رؽذ اؽدتغب ث دز ر ٢ رلبثدت ودب ؼ ثدذ ٣ ػ د ٣ ا ٤ د وؾ ر ب ضز ر ٢ اعت ث تثج ٥ ت التقبد ٢ آ ب ٣ ا دب ذ. تب )2015( اثز ر ٤ غه رلبثت ثز ع دآ ر ٢ ثب ى ٣ در چ ٥ را ثزرعد ٣ ودزد اعدت. ا ٤ ؾدب ظب ثب ى ٣ چ ٥ را ث ع لغ ت ؽب ثب ه ب ٢ د ت ٣ ثب ه ب ٢ عد ب ٣ ػدب ثب ده دب ٢ تدبر ٢ ؽ ز تمغ ٥ وزد اعت. ؽبخ رلبثت ر ٤ غه ث ا ٤ د ٥ ا تخبة ؽذ و اثزات ت ا ا ٤ د تغ ٥ ز ثز ع دآ ر ٢ ثب ه ب ٢ چ ٥ در پض ؼ ب ٢ پ ٥ ؾ ٥ رد ت خ جد د اعدت. تدب ٤ ح ثزآ رد ؾتب ر ب ٢ تؼ ٤ ٥ بفت ع ٣ د ر ٠ ؾب داد و تغ ٥ ز ب ٢ ب ٥ بت ش ٤ ب ٢ ادار ٢ ث ز ر ٢ وبرو ب ت ر ع دآ ر ٢ را تحت تأث ٥ ز لزار داد اعت در حدب ٣ ود ر ٤ غده رلبثت اثز ؼ بدار ٢ ثز ع دآ ر ٢ ذاؽت اعت.

6 اثزات ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثز ػ ىزد ثب ه ب 27 ا ٥ ز 1392(٢ ( ث ثزرع ٣ راثغ ١ ث ٥ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ثب ع دآ ر ٢ مذ ٣ ٤ در ثب ه ػض ث رط ا راق ث بدار پزداخت اعت. تب ٤ ح ثب وبرثزد ذ داد ب ٢ تزو ٥ ج ٣ ع ٣ د ر ٠ ؾب داد و ر ٤ غه اػتجبر ٢ تأث ٥ ز ف ٣ ثز ؽبخ ب ٢ عد دآ ر ٢ دارد ا دب اثدز ٢ ثدز مدذ ٣ ٤ ذاؽت اعت. غ ٥ ف ٣ آساد )1392( ػ ا ؤثز ثز ع دآ ر ٢ ثب ه غى را ع ٣ د ر ٠ ثزرعد ٣ وزد اعت. ٤ بفت ب ثب اعتفبد اس تح ٥ ر زع ٥ ضز ٤ ت جغت ٣ پ ٥ زعد ؾدب داد ود اس ث ٥ ػ ا داخ ٣ ٥ شا ع تغ ٥ یت پزداخت ٣ ثز ع دآ ر ٢ ؤثز ث د اعت. ت ٥ د ١ د ٤ ز ا ٤ و اس ث ٥ ؽبخ ب ٢ مذ ٣ ٤ ت ب اعتمزاك اس ثب ه زوش ٢ ثز ع دآ ر ٢ تأث ٥ ز ذار ث د اعت. در ض غجت ب ٢ ش ٤ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ثز ع دآ ر ٢ اثز ذار ج د اعت. ؽ ا پ ر اؽؼز ٢ )1392( ث ثزرع ٣ اثز ر ٤ غه اػتجبر ٢ ثز ع دآ ر ٢ پب شد ثب ه ؤعغ ١ اػتجبر ٢ ع ٣ د ر ٠ پزداخت ا ذ. ر ٤ ىزد پب د ٤ تب خ ت ا دب آس فزض ٥ ب د رد اعتفبد لزار زفت اعت. تب ٤ ح ؾب داد و ث ٥ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ع دآ ر ٢ راثغ ١ فد ٣ خد د دارد ث ا ٤ ؼ ٣ و افشا ٤ ؼ ر ٤ غه اس عز ٤ ك افشا ٤ ؼ ش ٤ ب خت وب ؼ ع د ؽذ اعت. پز ب ) 1395 ( ػ ا ؤثز ثز ع دآ ر ٢ را در ا ٢ ؽب چ برد ثب ه داخ ٣ عد ٣ د ر ٠ ثب ر ػ داد ب ٢ تبث ٣٤ ثزرع ٣ وزد اعت. تب ٤ ح ؾدب داد ود ا دذاس ٠ ثب ده در ١ ذ ب اثز ف ٣ ثز ع دآ ر ٢ داؽت اعت در حب ٣ و اثز ف ٣ ر ٤ غده مدذ ٣ ٤ در د ٥ چ وذا اس ذ ب ؼ بدار ج د اعت. ٤ بفت ١ د ٤ ز ث ٥ ب ز اثزات ف ٣ ذ ٤ ز ٤ ت وبرا ٣٤ وفب ٤ ت عز ب ٤ ثز ع دآ ر ٢ ث د اعت. روشضناسی پژوهص متغیرها در ا ٤ پض ؼ اس حبؽ ١٥ ع د ث ػ ا ؽبخ ع دآ ر ٢ تغ ٥ ز اثغت اعتفبد ٣ ؽد د. ا ٤ د ؽبخ اس تمغ ٥ ع د لج اس ب ٥ بت ث دارا ٣٤ ب ٢ و حبف ٣ ؽ د )تب 2015(. تغ ٥ ز ب ٢ ت ض ٥ ح ٣ ػجبرت ذ اس: 1. ر ٤ غه مذ ٣ ٤ : اس تمغ ٥ و تغ ٥ یت ث دارا ٣٤ ب ث دعت ٣ آ ٤ ذ. مذار ثشريتدز ا ٤ د ؽبخ ث ؼ ب ٢ مذ ٣ ٤ و تز در الغ ر ٤ غه ث ٥ ؾتز اعت. در خق ؿ اثز ذار ٢ ا ٤ تغ ٥ دز ثز ع دآ ر ٢ د ا ٤ ذ ٠ رل ٥ ت خ د دارد: ا ٤ ذ ٠ ا ث ٥ ب ٣ و ذ و مذار ثدشريتدز ا دب )ر ٤ غده مذ ٣ ٤ ث ٥ ؾتز( ثبػث ا ٤ دبد درآ ذ ث ز ا ٢ ث ٥ ؾتز ع دآ ر ٢ ثبالتز ٣ ؽ د و ا ٤ ا ز عبس بر ثب تب ٤ ح ٥ ىظ ث ر ت )1992( اعت. ا ٤ ذ ٠ د ٤ ز غبثك ثب تب ٤ ح ث رو )1989( ثدزا ٢ فد ؼت

7 28 مدلسازی ریسک و مهندسی مالی د ر 2 ضوبر 1 ب بر 1396 ثب ى ٣ ار پب اعت و ؼتمذ ث اثز ف ٣ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثز ع دآ ر ٢ اعت ث ح ٢ و ا ز ثب ه فبلذ ٤ ه ع ٥ غت بعت ذ ٤ ز ٤ ت ر ٤ غه ثبؽذ اػغب ٢ ا ب ٢ ث ٥ ؾتز دز ث وب ؼ عد دآ ر ٢ خ ا ذ ؽذ )تب 2015(. 2. ر ٤ غه اػتجبر ٢ : اس تمغ ٥ تغ ٥ یت ا ٥ زخبر ٢ ثز و تغ ٥ یت ث دعت ٣ آ ٤ ذ. تغ ٥ یت ا ٥ ز خبر ٢ ؽب ا ب ٢ عزرع ٥ ذ ذؽت ؼ ق ؾى نا ف اعدت)تب 2015(. افدشا ٤ ؼ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ث ؼ ب ٢ افشا ٤ ؼ غب جبت ف ق ث د و دعت دذ ٤ زا ثدب ى ٣ را ثدزا ٢ اػغدب ٢ تغ ٥ یت ث ٥ ؾتز وغت درآ ذ ب ٢ ث ز ا ٢ ثبالتز در ب ٤ ت ع د ث ٥ ؾتز خب ٣ ٣ ذارد. درحب ت و ٣ ثز اعبط پض ؼ ب ٢ تدزث ٣ ا تظبر ثز ا ٤ اعت ود افدشا ٤ ؼ ر ٤ غده اػتجدبر ٢ خدت وب ؼ ع دآ ر ٢ ؽ د. 3. ت ع: اس تمغ ٥ درآ ذ ا ٥ زث ز ا ٢ ثز درآ ذ بخب ث دعت ٣ آ ٤ ذ)تب 2015(. س دب ٣ ود ثب ه ب در ٥ ز وغت وبر ب ٢ ت ػ ٣ غت ذ ٣ ت ا دذ درآ دذ ث ٥ ؾدتز ٢ ا ٤ ددبد و دذ )تدب ف رط 2012(. در ػ ٥ حب ثب ه ب ثب فؼب ٥ ت ب ٢ ت عتز ٣ ت ا ذ ش ٤ ب ٤ ؾب را اس عز ٤ دك فزف ب ٢ مذار وب ؼ د ذ. ا ٤ د ٤ ذ ب لب ث اثز ثجدت ت د ع ثدز عد دآ ر ٢ اعدت. د ٤ دذ ب مبث اػتمبد ث راثغ ١ ف ٣ ث ٥ ا ٤ د دارد ث ا ٤ ف رت و در مب ٤ غ ثب فؼب ٥ ت دب ٢ عد ت ٣ ثب ىذار ٢ و درآ ذ ث ز ا ٢ ا ٤ دبد ٣ و ذ رلبثت ؽذ ٤ ذتز ٢ در وغدت وبر دب ٢ ا ٤ ددبد و دذ ٠ دعت شد- درآ ذ خ د دارد و ا ٤ د ا دز ودب ؼ عد دآ ر ٢ ثدب ى ٣ را ثد دزا خ ا دذ داؽدت )د ٥ ز ن-وب ت ٥٤ ش ٤ ب 1999(. 4. ت زوش: در ا ٤ پض ؼ اس ؽبخ غجت ت زوش ع ث ب ث ػ ا ؽبخ عدبختبر ثدبسار اعتفبد ٣ ؽ د و اس تمغ ٥ دارا ٣٤ ب ٢ ع ثب ه ثشري ث و دارا ٣٤ ب ٢ ظب ثب ى ٣ ث دعدت ٣ آ ٤ ذ )تب 2015(. ز چمذر مذار ا ٤ ؽبخ ثشريتز ثبؽذ ث ٥ ب ز ت زوش ث ٥ ؾتز رلبثت و تز در ثبسار ثب ى ٣ اعت. در خق ؿ ح ٠ اثز ذار ٢ ت زوش ثز ع دآ ر ٢ د فزض ١٥ د خد د دارد و ػجبرت ذ اس : 1 ا ف: فزض ١٥ عبختبر رفتبر - ػ ىزد و ث ٥ ب ٣ و ذ ث دب دب در ٤ ده ع ٥ غدت دب ٣ ثدب رلبثت و تز ت ب ٤ ث داؽت م ٥ بط ػ ٥ بت ٣ ثشريتز غت ذ ود ددز ثد عد دآ ر ٢ ثدبالتز ٣ ؽ د. اس ع ٢ د ٤ ز در چ ٥ فضب ٣٤ و ت زوش ثبال اعت ا ٥ ش ثزا ٢ تجب ٣ ٥ ش افشا ٤ ؼ ٤ بفتد ع دآ ر ٢ را افشا ٤ ؼ ٣ د ذ. ددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددد 1. Structure-Conduct-Performance(SCP)

8 اثزات ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثز ػ ىزد ثب ه ب 29 1 ة: فزض ١٥ س ذ ٣ آع د و ث ٥ ب ٣ و ذ ث ب ب ثب لذرت ثبسار ٢ ت ب ٤ ث ػ ىزد بوبرآ ذ دار ذ س ٤ زا ذ ٤ زا ى اعت ثب خ ٥ ب ٣ آع د ع د ا حقبر ٢ را تقدبحت ودزد تدیػ لبثد یحظ ا ٢ را ف رت ذ ذ. 5. ذ ٤ ز ٤ ت ش ٤ ب: اس تمغ ٥ ش ٤ ب ٢ ادار ٢ ث دارا ٣٤ ب ثد دعدت د ٣ آ ٤ دذ )آتب بعد ا 2008(. آتب بع ا ثز ٤ غ ٥ ٥ ظ د ٥ ظ )2008( ث ٥ ب ٣ و ذ و ثب ده دب ٢ ثدب دذ ٤ ز ٤ ت خد ة دارا ٢ ت ا ب ٣٤ وب ؼ ش ٤ ب ٢ ػ ٥ بت ٣ ث د و دز ث افشا ٤ ؼ ع دآ ر ٢ ٣ ؽد د. در ٥ دب عب ٤ ز ٤ ا ٤ ا ٤ ذ ت عظ ث رو )1989( ح ب ٤ ت ؽذ اعت ا ب غب ؼد ١ د ٥ ىظ ث ر تد ر در ف ؼت ثب ى ٣ ار پب ث ٥ ب ز اثز ثجت خبرج ػ ٥ بت ٣ ثز ع دآ ر ٢ ث د اعت ثذ ٤ تزت ٥ ت و ػ ذ ٠ ا ٤ خبرج زث ط ث حم ق دعت شد وبرو ب اعدت. افدشا ٤ ؼ حمد ق دعدت شد دارا ٢ د اثدز اعت اثز ا ا ٤ و ثبػث افشا ٤ ؼ ش ٤ ب وب ؼ ع دآ ر ٢ ٣ ؽد د اثدز د زثد ط ثد ظز ١٤ دعت شد-وبرآ ٣٤ اعت و ث ٥ ب ٣ و ذ ث ز ر ٢ تبثؼ ٣ غتم ٥ اس دعت شد اعدت. ث دبثزا ٤ افشا ٤ ؼ دعت شد اس عز ٤ ك ارتمب ٢ ث ز ر ٢ خت افشا ٤ ؼ ع دا ر ٢ ٣ ؽ د. ا ز اثز د ل ٢ تدز اس اثز ا ثبؽذ ؽب ذ تأث ٥ ز ذار ٢ ثجت خبرج ػ ٥ بت ٣ ثز ع دآ ر ٢ ثب ى ٣ خ ا ٥ ث د. مدل پژوهص ذج اس ا دب ا ٤ پض ؼ ثزرع ٣ ح ٠ اثز ذار ٢ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثز ػ ىزد ظب ثب ى ٣ ا ٤ زا اعت. ثزا ٢ ا ٤ ظ ر راثغ ١ 1 ثز زفت اس مب ١ تب )2015( ث ف رت س ٤ دز در ظز زفت ٣ ؽ د: Pbt= f (LRisk, CRisk, Div, Cr3, Com) راثغ ١ 1( در راثغ ١ 1 Pbt حبؽ ١٥ ع د )ؽبخ ػ ىزد ثب ه دب( LRisk ؽدبخ ر ٤ غده مدذ ٣ ٤ CRisk ؽبخ ر ٤ غه اػتجبر ٢ Div ؽبخ ت ع CR3 ؽبخ غجت ت زودش عد ثب ده Com ؽبخ ذ ٤ ز ٤ ت ش ٤ ب اعت. ثب ت خ ث ب ٥ ت داد ب ٢ ا ٤ پض ؼ ثزا ٢ ثزآ رد ذ ف ق اس ر ػ التقبدعد د ٣ پب د د ٤ تب اعتفبد ٣ ؽ د. لج اس ثزآ رد الس اعت ب ب ٣٤ تغ ٥ ز ب ثب اعتفبد اس آس د دب ٢ زث عد ثزرع ٣ ؽ د. در زح ١ ثؼذ ٣ داد ب ثب اعدتفبد اس آس د دب ٢ ٥ دز F ثدز ػ-پب دب ثزرع ٣ ٣ ؽ د در ف رت ٣ و ب ٥ ت داد ب ث ف رت پب تأ ٥٤ دذ ؽد د ثدب اعدتفبد اس آس د بع ر ػ ثزآ رد بعت )اثز ثبثت ٤ ب تقبدف ٣ ( ا تخبة خ ا ذ ؽذ. عب ٤ ز آس ب ٢ تؾخ ٥ ق ٣ ث آس خ د جغت ٣ ذر ٤ ح آس ار ٤ ب ظ ب غب ٣ ا ذ تؼذ ٤ ؽذ ثزا ٢ اع ٥ ب اس ددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددد 1. Quiet Life

9 د ر 2 ضوبر 1 ب بر 1396 مالی مهندسی و ریسک مدلسازی 30 حدذال ر ػ اس فد ق ؾدىیت ثدز س فد رت در و ٣ ؽ د ا دب تخ ٥ ب خی در ضزا ٤ ت ؽذ. خ ا ذ اعتفبد ثزآ رد ثزا ٢ )GLS( ٤ بفت تؼ ٥ زثؼبت دادهها و آماری نمونة 1 اعیػدبت اعدت. زودش ٢ ثب ده اس دد س دارا ٢ ثب ده 31 ؽدب پض ؼ ا ٤ آ بر ٢ ١ ظدب ػ ىدزد دشارػ اس اعتفبد ثب ثب ه ب س ٤ ب ع د ف رت تزاس ب اس ٥ بس رد داد ب ٢ ؽدذ اعدتخزاج ٣ ؽ د تؾز زوش ٢ ثب ه ثب ى ٣ پ ٣ پض ؾىذ ٠ ت عظ عب ز و ثب ى ٣ ثدب ثزآ رد دب اعدت. عدب ٥ ب داد دب ٢ اس ث ز ٥ دز ٢ ثب پض ؼ س ب ٣ د ر ٠ اعت. ٣ ؽ د. ا دب 14 اعتبتب ا ٤ ٤ س 7 ز افشار ب ٢ اس اعتفبد مانایی آزمون و توصیفی تحلیل ٥ ب د ٥ دب ٥ ب ذ تغ ٥ ز ب ث زث ط ت ف ٥ ف ٣ آ بر ب ٢ ثزآ رد ا دب اس پ ٥ ؼ ؼ ع ر ث ث دعدت تغ ٥ ز ب ضؼ ٥ ت اس ؽ د ٢ و ٣ تق ٤ ز ٢ آ بر ب ا ٤ ٣ ؽ د. ارا... ؼ ٥ بر ا حزاج اعت. آ ذ 1 خذ در پض ؼ د ر ٠ ع در تغ ٥ ز ب ت ف ٥ ف ٣ آ بر ب ٢ خیف ١ ٣ د ذ. جد ل 1.آهبر ب ت ص ف آهبر هتغ ز ه ب گ ي ه ب حداکثز حداقل ا حزاف هع بر چ لگ کط دگ 16/23 4/44 39/2 19/36 2/14 4/79 2/67-1/19 5/07 3/19-0/11 1/42 0/02 0/18 0/17 0/6 0/07 0/01-0/02 0/0 0/0 0/06 0/34 0/0 0/19 1/14 1/59 5/3 0/56 0/06 0/01 0/65 0/09 0/54 0/46 0/01 0/019 0/59 0/13 0/68 0/44 0/02 حبض س د ر سک قد گ ر سکاعتببر ت ع توزکش هد ز ت ش ب ب دب ٣٤ آس دب ٢ ث ٥ اس ؽ د. حبف اع ٥ ب تغ ٥ ز ب ب ب ٣٤ اس ثب ٤ ذ ضزا ٤ ت ثزآ رد اس لج ؽد ٥ پغدزا ا ٤ د چ ٥ ٤ ف ٥ ؾز آس ب ٢ اس پض ؼ ا ٤ در پب داد ب ٢ ثزا ٢ فزض ١٥ اعت. ؽذ اعتفبد ف ٥ ٥ پظ-پز آس ثزا ٢ ف ٥ ؾز تؼ ٤ ٥ بفت د ٤ ى ٣ -ف ز آس ثزا ٢ ددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددددد ت عؼ ١ غى وؾب رس ٢ پغتثب ه رفب تدبرت ٣ فبدرات عپ ت پبرع ٥ ب التقبد ٤ ثب ه ب ٢ : ؽب 3. د ٢ ا ٤ زا ٥ ب حى ت تؼب ت عؼ ١ آ ٤ ذ ا ٤ زا س ٥ ا قبر عز ب ٤ پبعبر بد عب ب وبرآفز ٤ ؼذ ف ؼت فبدرات ت عؼ اػتجبر ٢ ؤعغ ١ زالتقبد زدؽ ز ٢ ل ا ٥ ا ٤ زا ز رعب ت ؽ ز ع ٥ ب

10 31 ثب ه ب ػ ىزد ثز مذ ٣ ٤ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه اثزات در ب دب ٣٤ آس د دب ٢ ثد زث ط خز خ ٣ اعت. احذ ر ٤ ؾ ١ ث ٥ ب ز آس ب ا ٤ ت ب ٣ در ففز اعت. آ ذ 2 خذ آسه ى هتغ ز حبض س د ل ي ل ي چ جد ل 2.آسه ى ب هب ب ا ن پسزاى ض ي ف طز-د ک ف لز تعو ن بفت ف طز-ف ل پس پز ى 127/5 164/89 82/69 )0/01( 79/45 )0/03( 93/14 )0/01( 147/5 121/48 123/87 70/58 )0/01( 76/58 )0/05( 92/81 )0/01( 127/58-5/01-5/03-1/48 )0/06( -1/59 )0/05( -3/14-6/73-14/79-8/ /9-11/66-19/58 ر سک قد گ ر سکاعتببر ت ع توزکش هد ز ت ش ب د ٣ د دذ ؾب پزا تش( داخ )اػذاد زث ع احت ب ب ٢ خذ ( داخ )اػذاد آ بر ب مبد ٤ ز وزد. ثزآ رد عغح داد ب ٢ ثب را ذ ٣ ت ا غت ذ ب ب تغ ٥ ز ب ت ب ٣ و پژوهص یافتههای د ٣ ؽد د. ثزرع ٣ پزاو ؼ دار عز ٤ ك اس اثغت تغ ٥ ز ثب ر زع ر ب ارتجبط ذ تخ ٥ اس لج ثدب ر زعد ر ب ارتجدبط خقد ؿ در مدذ بت ٣ اعیػبت اثغت تغ ٥ ز ثب تمبث در داد ب پزاو ؼ ثدب ٣ د دذ. ؾب را تغ ٥ ز ب پزاو ؼ 5 تب 1 ؽى ب ٢ ٣ د ذ. ارا دشا ف رت ث ع دآ ر ٢ ثدب ؼىد ط ارتجدبط اػتجدبر ٢ مذ ٣ ٤ ر ٤ غه تغ ٥ ز ب ٢ ٣ رعذ ظز ث داد ب ت س ٤ غ ث ت خ د. ظز اظ بر ٣ ت ا لغؼ ٣ ع ر ث تغ ٥ ز ب عب ٤ ز خق ؿ در حب ٣ و در دار ذ ع دآ ر ٢

11 د ر 2 ضوبر 1 ب بر 1396 مالی مهندسی و ریسک مدلسازی 32 ضکل 1.پزاک صر سک قد گ ر حبض س د ضکل 2.پزاک صر سکاعتببر ر حبض س د ضکل 3.پزاک صت عر حبض س د

12 33 ثب ه ب ػ ىزد ثز مذ ٣ ٤ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه اثزات ضکل 4.پزاک صتوزکشر حبض س د ضکل 5.پزاک صهد ز ت ش بر حبض س د خد د ثؼدذ ٢ دب در ثب ٤ ذ ر زع ٥ ث د الؼ ٣ اس اع ٥ ب داد ب ب ب ٣٤ ثزرع ٣ اس پظ اعدتفبد ثز ػ-پب ب ٥ ز F آس ب ٢ اس ظ ر ا ٤ ثزا ٢ د. ثزرع ٣ را مبعغ در ٣ اعت. آ ذ 3 خذ در آس ب ا ٤ تب ٤ ح اعت. ؽذ ت ج پذ زشاثزاتثببت پذ زشاثزاتتصبدف جد ل 3.آسه ى ب وگ احتوبل 0/00 آهبر آسه ى ٥ F ز ثز ػ-پب ب 12/02 154/97 0/00 ؽذ رد مبعغ ٣ آس د ز خز خ ٣ ب ٢ اعبط ثز ٣ ؽ د یحظ و ب ع ر ثبثدت اثز ذ ب ٢ ث ٥ اس بعت ثزآ رد ر ػ ا تخبة ثؼذ ٢ ب ٣ ؽ د. تأ ٥٤ ذ داد ب ث د پب

13 د ر 2 ضوبر 1 ب بر 1396 مالی مهندسی و ریسک مدلسازی 34 4 خذ در آس ا ٤ خز خ ٣ ٣ ؽ د. اعتفبد بع آس اس وبر ا ٤ ثزا ٢ اعت. تقبدف ٣ اعت. آ ذ جد ل 4.آسه ى بسوي ت ج احتوبل ثبثت اثزات پذ ٤ زػ 0/00 آهبر 25/08 دذ ثزآ رد اس لج ٣ ؽ د. پذ ٤ زفت ثبثت اثزات ذ ثبال اع ٥ ب ثب 4 خذ تب ٤ ح غبثك ظ ر ا ٤ ثزا ٢ ؽ د. ا دب ب غب ٣ ار ٤ ب ظ خ د جغت ٣ آس ب ٢ و اعت الس ب ٣٤ آ دذ 5 خدذ در آس د ا ٤ تب ٤ ح ٣ ؽ د. اعتفبد تؼذ ٤ ؽذ ا ذ ذر ٤ ح آس ب ٢ اس اعت. آسه ى خ د وبستگ لدر ج ار ب س ب وسب الدتعد لضد جد ل 5.آسه ى ب خ د وبستگ ار ب س ب وسب آهبر 15/95 احتوبل 0/0004 0/ /12 ت ج خ د جغت ٣ دارا ٢ ب غب ٣ ار ٤ ب ظ دارا ٢ ثدزا ٢ GLS ر ػ اس ثب ٤ دذ دذ در ب غدب ٣ ار ٤ دب ظ جغت ٣ خ د خ د ث ت خ ثب زثؼدبت حدذال ر ػ ثد دذ تخ د ٥ ثد زث ط ب ٣٤ خز خ ٣ وزد. اعتفبد ضزا ٤ ت ثزآ رد اعت. آ ذ 6 خذ در تؼ ٤ ٥ بفت t آ بر ٠ احتوبل جد ل 6.بزآ ردهدلب ر ش GLS خطب استب دارد ضز ب 0/018-0/018-0/011 0/005 0/006 0/005 3/591-2/911-2/209 0/000 0/004 0/029 هتغ ز Constant Liq Credit Div Conc Com AR(1) -0/007 0/027 0/251 0/233 0/001 0/009 0/095 0/034-6/692 2/969 2/646 6/799 R-Squared = 0.96 F = Prob(F) = /000 0/004 0/009 0/000

14 ت ٥ د اثزات ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثز ػ ىزد ثب ه ب 35 آ بر ٠ F احت ب زث ع ؾب ٣ د ذ و و ر زع ٥ ؼ بدار اعت. ضز ٤ ت تؼ ٥٥ ؾدب ٣ د ذ و د ؽؼ درفذ تغ ٥٥ زات ع دآ ر ٢ ت عظ ر زع ٥ ت ض ٥ ح داد ٣ ؽ د و ث ٥ دب ز لذرت ثبال ٢ ت ض ٥ حد ذ ٣ ذ اعت. چ ٥ ت ب ٣ تغ ٥ ز ب ٢ ذ ثب اع ٥ ب ثدبال ؼ دبدار غت ذ. ضز ٤ ت ؽبخ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ؾب ٣ د ذ ود ٤ ده احدذ افدشا ٤ ؼ ر ٤ غده ثبػدث وب ؼ دذ شار احذ ٢ حبؽ ١٥ ع د ٣ ؽ د ث ث ٥ ب د ٤ ز وب ؼ مدذ ٣ ٤ اثدز فد ٣ ثدز ع دآ ر ٢ داؽت اعت. ضز ٤ ت ؽبخ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ث ٥ ب ز ا ٤ اعت و ٤ ه احذ افشا ٤ ؼ ا ٤ ر ٤ غه ثبػث وب ؼ ٤ بسد شار احذ ٢ ع دآ ر ٢ ٣ ؽ د ث ا ٤ ؼ د ٣ ود افدشا ٤ ؼ غب جدبت ؼ ق ثبػث وب ؼ بثغ ثب ى ٣ ؽذ فزفت وغدت درآ دذ ث دز ا ٢ ث ٥ ؾدتز اس عز ٤ دك اػغدب ٢ تغ ٥ یت اس دعت ٣ ر د و ا ٤ ا ز خت وب ؼ ع دآ ر ٢ ٣ ؽ د. در خق ؿ ؽبخ ت ع ؾب ذ ٣ ؽ د و افشا ٤ ؼ ٤ ه احذ ٢ آ ثبػدث ودب ؼ فدت شار احذ ٢ در ع دآ ر ٢ ٣ ؽ د. ث ث ٥ ب د ٤ ز خ ت ٥ ز ٢ ثب ده دب ثد عد ت فؼب ٥ دت دب ٢ ا ٥ زث ز ا ٢ چ ذا ث زثخؼ ٥ غت رلبثت ٣ و در ا ٤ ثخؼ خ د دارد خت وب ؼ ع دآ ر ٢ ٣ ؽ د. ضز ٤ ت ثجت ؼ بدار ؽبخ غجت ت زوش ع ثب ده ؤ ٤ دذ فزضد ١٥ عدبختبر-رفتدبر- ػ ىزد در ثبسار ثب ى ٣ ا ٤ زا اعت ث ح ٢ و افشا ٤ ؼ ٤ ه احذ ٢ غجت ت زوش ثبػث ٣ ؽد د و حبؽ ١٥ ع د ثب ه ب ث ع ر ت عظ ث ٥ غت فت شار احذ افشا ٤ ؼ ٤ بثذ. عزا دب ضز ٤ ت زث ط ث ؽبخ ذ ٤ ز ٤ ت ش ٤ ب ث ٥ ب ز تأث ٥ ز ثجت آ ثز ع دآ ر ٢ اعت و تأ ٥٤ ذو ذ ٠ فزض ١٥ دعت شد-وبرا ٣٤ در ظب ثب ى ٣ ا ٤ زا اعت ثذ ٤ ؼ ٣ و افشا ٤ ؼ ش ٤ ب ٢ ادار ٢ و ػ ذ ٠ آ زث ط ث دعت شد وبرو ب اعت اس عز ٤ ك ارتمب ٢ ث ز ر ٢ خت افشا ٤ ؼ ع دآ ر ٢ ٣ ؽ د. نتیجهگیری و پیطنهادها ا ٤ پض ؼ ثب ذج ثزرع ٣ اثزات ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ثدز ػ ىدزد ظدب ثدب ى ٣ ا ٤ زا تذ ٤ ؽذ اعت. ثزا ٢ ا ٤ ظ ر اس حبؽ ١٥ ع د ث ػ ا ؽبخ ػ ىزد ٢ اعتفبد ؽدذ. ذ ثزآ رد ؽذ ثب ر ػ حذال زثؼبت تؼ ٤ ٥ بفت ؾب داد و ز د ؽبخ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ر ٤ غه اػتجبر ٢ اثز ف ٣ ثز ع دآ ر ٢ ثب ه ب دارد و ا جت ر ٤ غه مذ ٣ ٤ اثز ل ٢ تز ٢ را ث زا داؽت اعت. تب ٤ ح د ٤ ز ث ٥ ب ز اثز ف ٣ ؽبخ ت ع اثزات ثجت ت زوش ش ٤ دب ثدز ع دآ ر ٢ اعت. تب ٤ ح ا ٤ پض ؼ در خق ؿ ؽبخ ب ٢ ر ٤ غه ثب ٤ بفت دب ٢ اعدتب ٤ ى راط د )2004( ع ف ٥ ب چب د )2008( ٥ د ٤ غد )2010( ؽد ا پد ر اؽدؼز ٢ )1392( غبثمت داؽت ثب ٤ بفت دب ٢ عد ف ٥ ب )2009( عد ف ٥ ب حج ا د )2009( در تضدبد اعدت

15 36 مدلسازی ریسک و مهندسی مالی د ر 2 ضوبر 1 ب بر 1396 ث ع ر ٢ و پض ؼ ب ٢ دعت ١ ا اثز ر ٤ غه ثز ع دآ ر ٢ را ف ٣ ثزآ رد وزد ا ذ در حدب ٣ ود ع ف ٥ ب ع ف ٥ ب حج ٥ ت ا ا ٤ اثز را ثجت ث دعت آ رد ا ذ. پ ٥ ؾ بد ع ٥ بعت ٣ پض ؼ ا ٤ اعت و ثب ه ب در اػغب ٢ تغ ٥ یت ث ؾدتز ٤ ب ثدب دلدت حغبع ٥ ت ث ٥ ؾتز ٢ ػ ب ٤ ذ ث ارد ٢ چ عبثم ١ اػتجبر ٢ ا ٤ ؾب اخدذ تضدب ٥ بعدت ت خ ب ٤ ذ س ٤ زا تب ٤ ح ؾب داد و اػغب ٢ تغ ٥ یت ثبال )افدشا ٤ ؼ ر ٤ غده مدذ ٣ ٤ ( ػدذ ثبس ؾت ث لغ اف فزع ا ب )افشا ٤ ؼ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ( وب ؼ ع دآ ر ٢ ثب ده دب را ثد د جب خ ا ذ داؽت. پ ٥ ؾ بد پض ؾ ٣ ا ٤ اعت و ػ ىزد ظدب ثدب ى ٣ در تحم ٥ مدبت آتد ٣ ثدب ؽبخ ب ٢ ث ز ر ٢ وبرآ ٣٤ ارس ٤ بث ٣ ؽ د. منابع اح ذ ٢ ع. اح ذ ٢ خؾفمب ٣ ا.ع. اث ا حغ ٣ غت ٥ ب ٣ ا. )1395(. تأث ٥ ز ر ٤ غه اػتجبر ٢ ثز ػ ىزد ظب ثب ى ٣ ا ٤ زا : غب ؼ ث ٥ ثب ى ٣ ثب ر ٤ ىزد.Panel VAR فق ب التقبد ب ٣ ت عؼ )34( ا ٥ ز ٢ ع. )1392(. ثزرع ٣ راثغ ث ٥ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ثب ع دآ ر ٢ مذ ٣ ٤ در ثب ه ب ٢ ػض ث رط ا راق ث بدار ثب تأو ٥ ذ ثز مؼ تؼذ ٣ ٤ ظب را جز ٢ ؽزوت ٣. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب تزث ٥ ت ذرط ت زا. ا قبر ٢ ا. )1390(. ثزرع ٣ ػ ا ؤثز ثز ع دآ ر ٢ ثب ه ب ٢ تدبر ٢ ) غب ؼ ١ رد ٢ ثب ه فبدرات(. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب پ ٥ ب ر ا جزس. ثبلز ٢ ا. )1385(. تح ٥ ػ ا ؤثز ثز ع دآ ر ٢ در ثب ه ب ٢ تدبر ٢ ) غب ؼ ١ رد ٢ : ثب ه رفب (. د تحم ٥ مبت ب ٣ )21( پز ب آ. )1395(. ثزرع ٣ ػ ا ؤثز ثز ع دآ ر ٢ ثب ه ب ٢ ا ٤ زا. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب ثد رد ثد رد. تم ٢. خذا ٣٤ سالزد. )1389(. ارس ٤ بث ٣ ارا ١ ذ بعت ثزا ٢ تؾخ ٥ ا ذاس ٥ ز ٢ و تز ر ٤ غه ب ٢ ب ٣ در ؤعغ ب ٢ ب ٣ اػتجبر ٢ ) غب ؼ ١ رد ٢ : ثب ه ت(. د ١ پض ؼ ب ٢ ذ ٤ ز ٤ ت 86(21 ( حغ ٥ ساد. )1389(. غب ؼ ١ اثز تخق ٥ ث ١ ٥ بثغ ثز ع دآ ر ٢ ثب ه ب ٢ تغ ٥ یت اػغب ٣٤. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب فزد ع ٣ ؾ ذ. ثز ثب تأو ٥ ذ تدبر ٢

16 اثزات ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثز ػ ىزد ثب ه ب 37 خغز ا ط. )1389(. تدش ٤ تح ٥ ػ ا تؼ ٥٥ و ذ ٠ ػ ىزد ع ٥ غت ثب ى ٣ در فضب ٢ خ ب ٣ ؽذ ) رد ثب ه ب ٢ خق ف ٣ (. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب تزث ٥ ت ذرط ت زا. د ٤ بؽ ٣ س. )1394(. ثزرع ٣ راثغ ١ ث ٥ ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثب ع دآ ر ٢ ثب ه ب ٢ پذ ٤ زفت ؽذ در ث رط ا راق ث بدار ت زا. و فزا ظ ث ٥ ا ٣ ذ ٤ ز ٤ ت ػ ا غب ٣ دث ٣ ا برات. رؽ ٥ ذ ٢. )1388(. راثغ ١ ث ٥ ب ى ٥ ت ع دآ ر ٢ ثب ه ب در ا ٤ زا ) غب ؼ ١ رد ٢ ثب ه ب ٢ تدبر ٢ (. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب ػی عجبعجب ٣٤ ت زا. رضب ٣ ط. )1388(. تدش ٤ تح ٥ ػ ا اعتزاتض ٤ ه بؽ ٣ اس وب ؼ ش ٤ ب ٢ ػ ٥ بت ٣ ثز ع دآ ر ٢ ثب ه ب ٢ تدبر ٢ ) رد ثب ه تدبرت(. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب پ ٥ ب ر ت زا. ع غب ٣ قزآثبد ٢. )1389(. ع دآ ر ٢ ثب ه ب خبرج تج ٥ غبت: غب ؼ ١ رد ٢ ثب ه عپ. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب ا ش زا ت زا. ؽ ا پ ر ط. اؽؼز ٢ ا. )1392(. ثزرع ٣ اثز ر ٤ غه تحم ٥ مبت ب ٣ )2( اػتجبر ٢ ثز ع دآ ر ٢ ثب ه ب در ا ٤ زا. د ١ ضزاب تجبر. )1391(. غب ؼ تج ٥٥ تغ ٥ ز ب ٢ ؤثز ثز ع دآ ر ٢ ثب ه ب در ع ٥ غت ثب ىذار ٢ ثب ه ب ٢ تدبر ٢ ) غب ؼ ١ رد ٢ ثب ه فبدرات(. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب آساد اعی ٣ ت زا زوش ٢. فز ا.ع. اث ٣ ػؾز ٢ ا. اث ا حغ ٣ ا. ر دجز فیا.ر. )1395(. درآ ذ ا ٥ زث ز ا ٢ ر ٤ غه ع دآ ر ٢ در ف ؼت ثب ىذار ٢. فق ب ١ ذ غبس ٢ التقبد ٢ 10)3( درس ٢ آ. سث ٥ ذ ٢ ا. )1387(. اثزات ثب ىذار ٢ ا ىتز ٥ ه ثز ع دآ ر ٢ ثب ه ب ٢ تدبر ٢ ) رد ا ٤ زا (. د ١ پض ؼ ب ٢ التقبد ٢ ا ٤ زا )35( غ ٥ ف ٣ آساد ج. )1392(. ثزرع ٣ ػ ا ؤثز ثز ع دآ ر ٢ ثب ه غى. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب آساد اعی ٣ ت زا زوش ٢. ٣ خب ا. )1392(. ثزرع ٣ اثز ػ ا خت ثب ه تغ ٥ ز ب ٢ التقبد وی ثز ع دآ ر ٢ ثب ه ب ٢ د ت ٣ خق ف ٣. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب آساد اعی ٣ ت زا زوش ٢. بؽ ٣ ج.ط. )1389(. اثزات تغ ٥٥ زات در ل ٥ ت فت ثز ع دآ ر ٢ ثب ه ب در وؾ ر ب ٢ ا په. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب ا ش زا ت زا. ذا ٥ ب ط. )1389(. راثغ ١ ث ٥ وفب ٤ ت عز ب ٤ ثب ع د خب ع د ػ ٥ بت ٣ ثبسد ٣ ع ب ثب ه ب در ثبسار عز ب ٤. پب ٤ ب ب ١ وبرؽ بع ٣ ارؽذ دا ؾ ب ػی عجبعجب ٣ ت زا.

17 38 مدلسازی ریسک و مهندسی مالی د ر 2 ضوبر 1 ب بر 1396 ت ٣ ع. حج ٣ ضاد ػ. )1388(. ارس ٤ بث ٣ تأث ٥ ز تغ ٥ ز ب ٢ وی التقبد ٢ ثز ر ٤ غه اػتجبر ٢ ثب ه ب. پض ؾ ب التقبد ٢ 9)6( References Ahmadi, A., Ahmadi Jashfaghani, H.A., & Abolhasani Hastiani, A. (2016). Impact of Credit Risk on Performance of Iran Banking System: Interbank Study by Panel Var Approach. J. Financial and Development Economy 10(34), (In Persian) Amiri, A. (2013). Studying Relationship Between Credit Risk to Profitability and Liquidity for Banks of Stock Exchange Emphasizing to Adjusting Role of Corporate Governance System. M.A Dissertation, Tarbyat Modares University, Tehran, Iran. (In Persian) Ansari, E. (2011). Studying of Effective Factors on Profitabality for Commercial Banks (Case Study Bank Saderat). M.A Dissertation, Payam Noor University, Alborz, Iran. (In Persian) Athanasoglou, P.P., Brissimis, S.N., & Delis, M.D. (2008). Bank-Specific, Industry-Specific and Macroeconomic Determinants of Bank Profitability. J.Int. Finance.Mark. Inst.Money 18(2), Bagheri, H. (2006). Analysing Effective Factors on Prpfitability of Commercial Banks (Case Study: Bank Refah). Journal of Financial Research, 8(21), (In Persian) Bourke, P.(1989). Concentration and Other Determinants of Bank Profitability in Europe, North America and Australia. Journal of Banking and Finance. 13(1), Capraru, B., & Ihnatov, I. (2014). Banks Profitability in Selected Central and Eastern European Countries. 21St Intenational Economic Cnferance, Sibou, Romania, Castro, V. (2013). Macroeconomic Determinants of the Credit Risk in the Banking System (the Case of the GIPSI). Economic Modelling. c(31), Demirguc-Kunt, A., & Huizinga, H. (1999). Determinants of Commercial Bank Interest Margins and Profitability: Some International Evidence. World Bank Econ.Rev. 13(2),

18 اثزات ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثز ػ ىزد ثب ه ب 39 Dinashi, Z. (2015). Studying Relationship Between Credit Risk and Liquidity Risk to Profitability of Banks In Stock Market of Tehran. International Conference of Management and Humanities, Dubai, Emirate. (In Persian) Farhang, A.A., Asna Ashari, A., Abolhasani, A., & Ranjbar Fallah, M.R. (2016). Non Interest Income, Risk and Profitability in Banking Industry. Economic Modelling, 10(3), (In Persian) Goudarzi, A., & Zobeydi, H. (2008). The Effects of E-Banking on Commercial Banks Profitability (The Case of Iran). Iranian Economic Research, 10(35), (In Persian) Hadaeian, S. (2010). The Relationship Between Capital Adequacy with Net Profit, Operational Profit and Stuck Return of Banks in Capital Market. M.A Dissertation, Allameh Tabatabaei University, Tehran, Iran. (In Persian) Hashemi, F.S. (2010). Effects Changes of Oil Price on Banks Profitability in Opec Countries. M.A Dissertation, Al-Zahra University, Tehran, Iran. (In Persian) Hemmati, A.N., & Mohebi Nejad, S. (2009). Evaluation Impact of Macroeconomic Variables on Credit Risk of The Banks. Economic Research. 9(6), (In Persian) Hossein Zadeh, M. (2010). Studying Effect of Optimal Allocation Resources on Profitability of Commercial Banks Emphesizing to Giving Loans. M.A Dissertation, Ferdosi University, Mashhad, Iran. (In Persian) Khosravan, S. (2010). Analysing Determinants of Bank System Performance at Globalization Space (Case of Private Banks). M.A Dissertation, Tarbayt Modares University, Tehran, Iran. (In Persian) Latifi Azad, F. (2013). Studying Effective Factors on Profitability of Bank Maskan. M.A Dissertation, Islamic Azad University, Central Tehran Branch, Iran. (In Persian) Liu, H., & Wilson, J.O.S. (2010). The Profitability of Banks in Japan. App1. Finance. Econ, 20(24), Prouhan, A. (2016). Study The Factors Affecting Profitability of Iran Banks. M.A Dissertation, Bojnourd University, Bojnourd. (In Persian)

19 40 مدلسازی ریسک و مهندسی مالی د ر 2 ضوبر 1 ب بر 1396 Rashidi, M. (2009). The Relationship Between Ownership and Profitability of Banks in Iran (Case Study of Commercial Banks). M.A Dissertation, Allameh Tabatabaei University, Tehran, Iran. (In Persian) Rezaei, S. (2009). Analysing Strategic Factors of Declining Operational costs on Commercial Banks Profitability (Case of Bank Tejarat). M.A Dissertation, Payam Noor University, Tehran, Iran. (In Persian) Shavalpour, S., & Ashari, E. (2013). Studying Impact of Credit Risk on Banks Profitability in Iran. Journal of Financial Research, 15(2), (In Persian) Sufian, F. (2009). Determinants of Bank Profitability in a Developing Economy: Empirical Evidence From The China Banking Sector. J.Asia-Pac.Bus, 10(4), Sufian, F., & Chong, R.R. (2008). Determinants of Bank Profitability in a Developing Economy: Empirical Evidence From Phillipines. Asian Acad. Manage. J. Account. Finance, 4(2), Sufian, F., & Habibullah, M.S.(2009). Bank Specific and Macroeconomic Determinants of Bank Profitability: Empirical Evidence From The China Banking Sector. Front. Econ. China, 4(2), Soltani Nasrabadi, M. (2010). Profitability of Banks and Advertising Spending: Case Study of Bank Sepah. M.A Dissertation, Al-Zahra University, Tehran, Iran. (In Persian) Staikouras, C.K., & Wood, G.E. (2004). The Determinants of European Bank Profitability. Int. Bus. Econ. Res. J, 3(6), Taghavi, M., & Khodaei Valehzagherd, M. (2010). Evaluation and Offerring Proper Model for Diagnosing, Mesuring and Control of Financial Risks in Financial and Credit Institutions (Case Study: Bank Melat). Journal of Management Research, 21(86), (In Persian) Tan, Y. (2015). The Impacts of Risk and Competition on Bank Profitability in China. Journal of International and Financial Markets, Institutions and Money, (40), Tan, Y., & Floros, C. (2012). Bank Profitability and GDP Growth in China: a Note. J. Chin. Econ. Bus. Stud, 10(3),

20 اثزات ر ٤ غه اػتجبر ٢ ر ٤ غه مذ ٣ ٤ ثز ػ ىزد ثب ه ب 41 Valijan, A. (2013). Studying Impact Factors of Bank Specific and Macroeconomic Variables on Profitability of Iran Public and Private Banks. M.A Dissertation, Islamic Azad University, Central Tehran Branch, Iran. (In Persian) Zargham Tabar, N. (2012). Study and Describing Effective Variables on Profitability of Banks in Iran Banking System for Commercial Banks (Case Study of Bank Saderat). M.A Dissertation, Islamic Azad University, Central Tehran Branch, Iran. (In Persian) Zhang, J., Qu, B., & Wang, W. (2012). Bank Risk Taking, Efficiency and Law Enforcement: Evidence From Chinese City Commercial Banks. China Economic Review, 23(2),